03产能狂飙的璞泰来

璞泰来全称上海璞泰来新能源科技股份有限公司,公司总部在上海浦东,实际控制人梁丰,2012年底成立,2017年11月在上交所主板上市。

【1】主营业务

公司主要业务包括负极材料及石墨化加工、湿法隔膜及涂覆加工、自动化工艺设备、铝塑包装膜及光学膜、纳米氧化铝及勃姆石的研发、生产和销售等。

2020年,公司负极材料实现销量6．29万吨,同比增长37．57%;主营业务收入36．28亿元,同比增长18．84%;实现营业利润11．28亿元,占总营业利润68%;负极材料毛利率31．09%。

2020年,公司隔膜及涂覆加工业务实现主营业务收入8．10亿元,同比增长 16．57%;实现营业利润3．42亿元,占总营业利润20．63%;基膜及涂覆毛利率42．25%。

显而易见,负极材料和隔膜及涂覆加工是公司的核心业务,其中负极材料是重中之重。

图:璞泰来业务构成(截至2019年)。来源:搜狐新闻

【2】主业现状

(1)负极材料

多年来公司主流产品应用在高容量、高压实密度、低膨胀和长循环的高端数码领域,已开发的用于蓝牙和智能手表等的5C快充产品也得到了多家客户认可并开始批量使用。

随着动力和储能市场的需求爆发,公司多款产品被客户使用,动力产品出货量已经超过数码类产品。
2018-2020年,国内负极材料产量分别为19．2万吨、26．5万吨、36．5万吨,璞泰来产量分别为3．32万吨、4．67万吨、6．91万吨,占比分别为17．29%、17．62%、18．93%。

2020年,璞泰来的负极材料产量6．91万吨,营业收入36．28亿,平均售价5．25万/吨;营业成本25亿,平均成本3．62万/吨。

负极材料中,直接材料39．57%(主要是针状焦,成本1．43万),加工费51．22%(石墨化加工,成本1．85万),直接人工1．82%,制造费用7．39%。

公司初步实现负极材料全工序一体化加工工艺的产业布局,已经形成年产7万吨以上的负极材料有效产能,包含6万吨负极石墨化加工及5．5万吨碳化加工的配套产能。

目前,璞泰来负极材料第一大客户LG化学(销量占比30%多),第二ATL(接近30%),第三是三星SDI(10%多),第四和第五大客户是宁德时代和中航锂电。

图:璞泰来负极材料系列产品。来源:公司官网

(2)隔膜及涂覆加工

公司是国内最大的独立涂覆隔膜加工商,2020年,涂覆隔膜加工量(销量)达到7．07亿㎡,同比增长 23．75%,占同期国内湿法隔膜出货量的26．68%。公司已经形成年产5000万㎡基膜、3000吨涂覆材料及年产10亿㎡的涂覆隔膜加工产能。

2018-2020年,国内隔膜基膜材料行业产量分别为20．12亿平米、27．40亿平米、30．60亿平米,璞泰来涂覆加工产量分别为2．32亿平米、6．50亿平米、7．48亿平米,占比分别为11．53%、23．72%、24．44%。

2020年,基膜及涂覆隔膜中,直接材料60．06%,直接人工12．36%,制造费用27．58%。

【3】公司战略

通过纵向一体化战略,构建一体化负极材料产业链和一体化涂覆隔膜的产业闭环,通过实施横向战略扩张,拓展公司在锂电设备核心领域的产品线,坚持以持续的研发投入实施差异化的产品策略,充分发挥公司在材料、设备和服务方面的业务协同,为市场持续提供高性价比的产品和服务。

璞泰来认为:随着锂电行业竞争日益激烈,通过一体化布局从而获得成本上的优势可能是提升竞争力的有效途径。公司逐渐从“以委外加工和来料加工为主的轻资产模式”向“以自建产能为主的一体化模式”转变。具体而言,公司在负极材料原材料环节参股振兴炭材、石墨化加工环节加大自有产能的规模,在隔膜领域投建基膜产能。

公司与石油焦、煤系针状焦、油系针状焦企业共同开发负极专用焦为基础原材料的负极材料产品,相关产品的研发与推广取得积极进展,公司有望迅速推出性价比更高的负极材料产品向中低端市场逐步渗透(下一步要抢中低端负极材料的市场份额)。

公司力争2023年逐步实现具有25万吨负极材料、20万吨石墨化加工、35-40 亿㎡涂覆隔膜加工和600台套锂电设备的产能规模。预计5年后,到2025年负极产能提升至40万吨。

2021年3月,璞泰来宣布,最高投资140．08亿,在四川投资建设20万吨负极材料和石墨化一体化项目、20亿平方米基膜和涂覆一体化项目与1万吨陶瓷粉体项目。预计未来5年左右,到2025年公司涂覆隔膜产能将达50亿平米。

【4】小结

2025年,负极材料全球需求约100万吨,璞泰来自己的产能要干到40万吨。2025年,隔膜全球需求约160亿平米,恩捷的产能要干到80亿平米,璞泰来的产能要干到50亿平米。只能用狂飙猛进、令人窒息来形容了。