作者

崔力文

比起华尔街买账财报，小鹏进军Robotaxi业务是更重大的信号。

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试问，你觉得当下资本市场对于新造车的估值逻辑究竟是什么？为何特斯拉市值能够在如此之短的时间内突破万亿美元大关？刚刚IPO仅交付百辆新车的Rivian市值却能连续超越通用、福特？

答案或许集中在：必须展现出足够的想象空间，并且令投资人看到巨大的可增长性上。换言之，相比当下自身仍存在的诸多槽点与泡沫，快速占据全新赛道，一个愈发可期的未来，才是更为重要的东西。

而这一次，随着小鹏汽车Q3财报的正式发布，无疑再次佐证了上述规律。同时，成功收获华尔街的“买账”。截至美国东部时间11月23日收盘，每股股价最终报收于51．310美元，涨幅达到8．27％，总市值也来到439．10亿美元。

“今天已经很难用一家汽车企业来定义小鹏品牌了，我们希望用对科技的探索，来引领未来的出行变革，成为未来出行的探索者，这是小鹏新的品牌定位。因为我们更着眼未来，有着更远大的构想，所以需要一个全新的小鹏去承载。”

广州车展媒体日的前一天，这家新势力造车迎来焕新，何小鹏在活动上对于品牌定位重新进行了梳理。摆脱“传统新能源车企”的形象，慢慢趋近一家“科技公司”，无疑是其竭力在做的事情。

如此做法的某一层用意，同样是为小鹏身处资本市场，接下来获得更高估值，打下基础。反观Q3财报，除了几项关键数据的继续向好，凸显出更强的科技属性，也能够在种种细节处感受得到。

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卖车赚钱，亘古不变

平心而论，过去的Q3，新势力头部三强中，小鹏已然成为表现最好的一家。

而从最终发布的数据来看，小鹏共交付新车25，666辆，创下历史新高，相比2020年Q3的8，578辆，环比上升199．2％，相比2021年Q2的17，398辆，环比上升47．5％。作为对比，整个Q3蔚来共交付新车24，439辆，理想共交付新车25，116辆。

具体车型方面，作为绝对的主销担当，小鹏P7 Q3共交付新车19，731辆，同样创下季度新高，并较2021年Q2的11，522辆，环比上升71．2％。更为重要的是，Q3已交付的P7总量中，99％可支持XPILOT 2．5或XPILOT 3．0。

“第三季度我们的增长再创纪录，是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现，证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。

面对这样的表现，何小鹏十分欣慰。终端用户对于小鹏“智能化”相关功能的愈发认可，无疑是他最希望看到的。季度交付量创下新高，进而也带来了更好的财务数据。

整个Q3，小鹏的总收入为人民币57．2亿元（8．9亿美元），较2020年Q3，同比上升187．4％，较2021年Q2，环比上升52．1％。其中，汽车销售收入为人民币54．6亿（8．5亿美元），较2020年Q3，同比上升187．7％，并较2021年Q2，环比上升52．3％。

此前相比蔚来、理想，一直处在低点的毛利率方面，Q3则达到14．4％，较2020年Q3的4．6％，2021年Q2的11．9％，继续提升。汽车毛利率（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13．6％，而2020年Q3为3．2％，2021年Q2为11．0％。

可以肯定的是，小鹏上述几项指标的纷纷走高，继续印证对于任何一家新势力而言，首先需要依靠“卖车赚钱”，仍是亘古不变的生存法法。

不过何时才能真正实现单季度扭亏为盈，如特斯拉般真正达到连续9个季度净收入为正，也是摆在所有人面前的一道难题。

过去的Q3，小鹏净亏损达到15．9亿元，2020年Q3净亏损为11．5亿元，市场预期净亏损为11．77亿元。研发持续投入、补能网络扩充、销售渠道搭建，无疑都在消耗大量资金。