作者

易天

一边是资金流危机，一边继续疯狂烧钱的造车运动。

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几年前，“家门口的野蛮人”宝能，曾因为和万科的资本博弈而名噪一时。

去年年末，一张标题为《如何用5000元赚到600个亿》的图片火遍了大大小小的股民论坛。2020年期货市场围绕“疫情／贸易摩擦／经济复苏”等发生了一系列的惊天巨变，因而也催生了一波财富增长的机会。

在黑天鹅、灰犀牛的频发下，确实有不少人在原材料、化工和有色金属等板块中赚的盆满钵满。相应的，一批企业也在风云际会中从高塔上掉落。其中最为严重的就是“三条红线”之后，恒大、华夏幸福等房地产开发商纷纷爆雷。

不断透支融资金额，叠加客观环境的影响，加上自身难以兑付的商票，更是让“无墙可拆”的地产商们叫天天不应、叫地地不灵。在遭遇资金链危机之时，“割肉卖血”收拢资金成为这些企业的常规操作。

而资金链危机这把刀，最近也降落到了宝能集团的头上。

早在8月份，就有消息曝出宝能理财出现逾期问题。直到11月23日，宝能正式发布关于旗下理财的清退安排通知。深陷债务泥潭的宝能集团旗下多家公司承诺，将于2022年6月30日前完成全部“理财产品”清退工作。

在《致投资人的一封信中》，宝能称这次的流动性困难是宝能发展29年来从未有过的一次，并将此定义为阶段性的困难。宝能承诺2022年6月30日之前将兑付80多亿元理财产品本息的每一分钱，十五日内给出具体偿还方案，并将超过160亿资产抵押给债权人。

实际上，除了理财产品以外，根据宝能实控的中炬高新近期公告，宝能集团包含银行贷款、信托贷款及发行的公司债券有息负债合计为1927亿元，对外担保余额308亿元。其中，近期比较紧迫的流动性缺口约200亿元。

要解答为何宝能集团有如此庞大的负债，就有必要了解一下宝能集团本身。我们常看到描述某家企业为宝能系，而这个宝能系是指以宝能集团为中心的资本集团，深圳市宝能投资集团有限公司，是宝能系的核心。

此前宝能集团旗下划分出综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，现在已改为高端制造、国际物流、综合开发、民生服务四大核心业务板块。但无论怎么换名称，其核心依旧是金融、地产、物流、汽车、健康等。

目前为止宝能系持有的公司超过120家，其中比较知名的公司有宝能地产、前海人寿、钜盛华等，持股上市公司分别有南宁百货、合肥百货、天虹百货、大商股份、广百股份、南玻A、中炬高新、韶能股份、重庆百货等。

2017年，宝能因“宝万之争”一战成名，但是没有人真正了解这家善于用资本撬动资本的公司。因为一直以来，宝能系整个融资情况并未披露，所以也无从得知宝能如何获得资金，其自有资金的多寡，最终为何暴雷。

而我们只能从宝能的只字片语中了解整个事情的大概，11月17日，宝能集团以创始人兼董事长姚振华的名义，发出了一封《戮力同心攻坚克难开拓业务新局面》的致宝能集团全体员工公开信。

信中称“从2016年我们下定决心，坚决转型进军高端制造开始，已陆续在汽车全产业链投入自有资金超500亿元，叠加当下的疫情冲击、宏观调控影响，外界印象中‘财大气粗’的我们也遇到了暂时的资金流动性困难。”

宝能集团的“汽车野望”，确凿落地的动作可以追溯到2017年砸下10亿元注册成立了宝能汽车有限公司，随后战略投资观致。2018年开始“全面布局汽车全产业链”，先后成立电池研发、动力研发、汽车设计等单元，包括约3000人规模的汽车零部件集团。

按照宝能现在的说法是，“我们的第一核心产业‘大汽车’板块，经过近5年的持续投入和深度耕耘，收获了整车制造能力、两个核心品牌、三大产品路线、五大研发中心、七大生产基地，形成了第一流的综合竞争力，成为新能源汽车赛道上的重要力量。”

宝能想造车吗？从宝能的产业布局来看，旗下上市公司南玻、中炬高新、韶能股份都与汽车产业有关。并且陆续收购观致汽车、长安PSA深圳工厂，甚至推出BAO品牌。从这一整套操作来看，宝能确实有造车的底子与想法。

对于对市场政策和动向极为敏感的房地产商来说，房地产行业的天花板正逐渐见顶，如今国家正在大力支持新能源产业的发展，和地产一样，汽车行业也是大工业产业，布局红利风口的新能源汽车不失为地产商转型的“好项目”。

所以宝能在公开信中不再提及“现金牛”地产板块的业务发展，而是着重强调其在汽车板块的决心。“当下我们要坚决完成汽车板块核心产品与关键研发任务，开足马力推动整车制造、动力电池工厂建设，快速实现复工复产，积极推进引战工作，实现年度目标，迎接汽车大发展。”

一边是资金流危机，一边是疯狂烧钱的造车运动，如今的宝能如何渡过“寒冬”？

“为加速回笼资金，我们以‘壮士断腕’的决心，用低于市场估值的价格加速处置部分优质资产，以解决企业、员工、合作伙伴面临的实际困难。一方面对粤港澳大湾区多处旧改、写字楼等项目进行股权出售，整体优质资产数量众多；另一方面，积极推动地产存货销售。相关工作均已取得实质性进展。”

与恒大集团相似，宝能也开启了“卖卖卖”的模式。

根据10月20日宝能实控的中炬高新的公告显示，宝能集团合并报表总资产约8300亿元，剔除并表金融企业资产及负债总资产约4300亿元。而近一半的有息负债，会不会让宝能过冬之后有新的思考？