03 军备赛马，行将奔赴

如今，在这场新能源汽车的竞逐赛中，车企与动力电池厂商的供求关系，也发生了变化。

随着技术和产品力的提升，新能源汽车销量企稳回升，对电池质量也有了更高要求。

据调研机构SNE Research发布的数据显示，2020年全球动力电池装机量达137GWh，同比增长17％，今年一季度就达到48GWh，同比增长128．6％。

面对突如其来的增长，电池厂商措手不及，造成不少车企被迫减产。

这就不难解释，此前特斯拉陷入产能炼狱，马斯克就多次强调电池产能是制约公司电动车产能的主要因素，并屡屡锅甩松下；2019年4月和2020年1月，奥迪因LG化学电池供应不足，两次下调E－tron产能目标，连新车发布会也被迫推迟；去年2月，捷豹首款电动车I－PACE也停产一周，捷豹CEO公开表示I－Pace的销量，取决于他们能采购到多少电池。

反观国内，蔚来、小鹏汽车等也屡屡陷入电池产能困境。李斌在今年3月召开的蔚来2020年财报电话会上称，“电池供应，特别是蔚来需要的100度电池，比我们期望的要少。电池供应确实是一个瓶颈，估计要到7月份才能达到要求。”这直指宁德时代。2021年12月8日，小鹏汽车曾表示行业面临磷酸铁锂电池供应极度紧张，给小鹏P7的交付带来不确定性。而小鹏汽车与宁德时代存在的供应链矛盾，早在在半年前就曾出现。

显然，电池产能，已经成为车企发展纯电汽车的“阿克琉斯之踵”。

然而，除了小鹏汽车切换供应商外，在二级市场引起关注的另一个看衰宁德时代的观点即是技术研发。

“中国动力电池产业领先全球一直靠的就不是技术，而是政策和规模化生产。”某整车厂新能源部门从业者霄韩（化名）对笔者表示。

霄韩还说，在业内期待的固态电池技术上，日本的丰田汽车持有最多的核心技术专利，在研发进度上，日韩一直处于领先地位。

事实上，固态电池的研发，一直是一个研发进度到达99％但几十年都没达到100％的事情。在固态电池达到商业化条件之前，动力电池企业的竞争依然是规模和成本的竞争。在这个阶段，宁德时代依旧存在优势。

因此，在与其他电池厂商竞争时，只要宁德时代的成本优势没有动摇。在这之外进行有序的产能扩张，其成本优势自然会持续释放。

据2021年12月30日晚间公告，宁德时代拟通过全资子公司四川时代新能源科技有限公司在四川省宜宾市三江新区内投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目，项目总投资不超过人民币240亿元。同日公告，与浙江远景签订《关于供需联动和产能保证的商务协议》。协议中约定，宁德时代将在2022年至2026年期间向浙江远景供应动力电池产品。合作期间，合计采购量不低于57GWh，每年度具体采购量由双方在前一年的9月30日前锁定，并通过签署书面协议进行约定。

因此，回到开头提到的一篇关于“小鹏汽车、广汽等车企逃离宁德时代，寻找其他供应商”的文章，答案已经呼之欲出——小鹏寻找新的供应商，对宁德时代现有电池订单的交付不会造成影响，也不会导致宁德时代的业绩下滑。

要知道宁德时代目前掌握最大的电池产能，在规模化效应下，宁德时代可以以较低的成本生产电池。而文章中传言小鹏将要合作的中航锂电，在这方面不存在优势。这多出来的电池成本，需要小鹏和中航锂电共同承担。

此处还涉及电池良品率、是否会自燃等不确定因素的影响。这些因素都会对电池厂的业绩造成影响。

“对于宁德时代来说，护城河、订单都还在，其实市场怎么看待宁德时代并不重要。重要的是宁德时代如何专心做好产品，不被股价、市值所左右。”霄韩如是说道。

回到宁德时代的股价，目前下跌的原因，经笔者梳理普遍主要是两方面：

一是可能与公募基金的调仓有关，由于前期新能源板块涨幅过高，已达到市场预期，加上年底和双节来临，部分较大获利盘基金开始撤离转而加仓消费等板块。

二是，宁德时代自六月进入万亿俱乐部后，股价上涨迅猛，本身市值也面临调整期，加之当日锂电池的短期利空消息诱因，让调整期启动。

简言之，宁德时代市值大幅蒸发的原因，基金调仓是一方面，另一方面也是由于前期估值过高，需要进入调整期。而锂电池的利空消息不过是个诱因。

但也必须承认，如今这个“万类霜天竞自由”的时代下，机遇与挑战并存。因此才会有类似“帝国裂缝”的出现。

一位宁德时代早期投资人第一次去曾毓群办公室时，被墙上“赌性坚强”的字画所震惊，这位投资人问为什么不挂“爱拼才会赢”，曾毓群正色回答道，“光拼是不够的，那是体力活；赌，才是脑力活”。这事美团的王兴还在他的饭否上发过。

“机遇只偏爱那些有头脑有准备的人。”近代微生物学奠基人路易斯·巴斯德的这句名言，摆在商业决策方面也同样适用。而就这个角度而言，曾毓群并不是真的在“赌”。

恰恰相反，这个挂着中科院物理所博士头衔的人，只是出于自己的真知灼见，早早看清了趋势，并预先做好了准备而已。

至于朔风飞行之前对于风的等待和期盼，那其实是商人的勇气和魄力而已。

面对挑战，如今53岁曾毓群办公室挂着的“赌性坚强”字画早已被撤下，换上的是“溥博渊泉”。这四个字出自《中庸》，寓意为智慧像不断涌动的泉水。

狄兰·托马斯说“不要温和地走进那个良夜”，但此前宁德时代本就身处“良夜”（Good Night）之中，现在是该走出来的时候了。

作者：嘉禾望岗