出品｜公司研究室新能源组

文｜曲奇

12月初，又到了造车新势力交“月考”成绩的日子。这一次，小鹏、理想、蔚来纷纷传来喜讯，单月交付量齐破万，11月的交付分别为15613辆、13485辆、10878辆。

下半年以来，三家造车新势力的交付数据你追我赶，座次不断变化。过去长期当“大哥”的蔚来变成了“三弟”；小鹏汽车呈后来居上之势，连续3个月交付破万，暂坐第一的位置；供应链问题缓解后，理想重回第二的位置，单款车型理想ONE累计交付破十万。这个排名可能是暂时的，但3家公司的暗中较量会长期存在。

蔚来“大哥”变“三弟”

蔚来、小鹏、理想这三家中，无论是上市抑或是发布首款车型，蔚来都是最早的一家。这种优势让蔚来的单月交付量数据，在很长的一段时间内领先于小鹏和理想。然而，蔚来的领先优势在2021年消失了。
造车新势力的众多数据中，月交付量无疑是很重要的一个指标。

进入下半年后，蔚来的交付量起起伏伏，7月交付量8083辆，被小鹏和理想反超；8月交付量仅5880辆，环比下滑25．9％，被第二梯队的哪吒反超；9月算是蔚来扬眉吐气的一个月，单月交付量10628辆，成为国内第二家月交付破万的新势力。总体来说，蔚来Q3总交付量为24439辆，同比增长100％，但无论是单季度交付量还是增速均次于小鹏和理想。

如果说8月是个小滑坡，那10月则是令人大跌眼镜。蔚来10月交付量仅有3667辆，同比下降27．5％，环比下降65．5％，是近15个月最差的月交付数据。蔚来对此解释称，生产线的重组和升级、新产品推出的准备工作导致了交付量下滑。

在Q3财报的电话会议上，蔚来CEO李斌再次解释：“目前交付量主要受供应波动的影响。”当下，蔚来主要还是通过江淮汽车的代工厂实现生产，自主产线的建设上，其投入巨资的合肥工厂预计要在2022年三季度才能建成投产，年产能六十万辆。对蔚来而言，在合肥工厂投产前，解决供应链问题更为紧迫，这会直接影响到第一梯队间的排位。

按照指引，蔚来Q4的交付量预期为23500—25500辆，低于小鹏的34500—36500辆，也低于理想的30000—32000辆。交付量的比拼中，蔚来可能会从“大哥”变成“三弟”。收入上，蔚来仍然是“蔚小理”中最高的一家，Q3收入98．05亿，同比增长117％。

但是2021年Q3，蔚来整车毛利率18．0％，同比下降 2．3个百分点。关于毛利率下滑，蔚来表示主要有两点原因，一是用户购车金融补贴增加导致汽车销售收入扣减；二是公司加快现有产品迭代速度，导致现有产品摊销折旧周期比原计划短，从而出现单车摊销折旧成本的增加。

此外，外界一直有质疑蔚来是营销大户的声音，2021年Q3，蔚来的营销费用18．25亿，高于研发费用的11．93亿。如今，交付量落后主要竞争对手小鹏和理想，蔚来是否会把更多精力投入到研发中提高产品力，是值得特别关注的地方。

拒不改名的小鹏后来居上

关于小鹏的争议，可能比起产品更多的是品牌名字。外界有种声音，认为小鹏汽车的名字土，而且“Xiao”这个音因为外国人很难发，可能带来在国际上传播的困难。

不过，外界的声音并不会改变何小鹏的决定。11月份，公司董事长何小鹏透露，“从去年年初开始我想得非常清楚，（小鹏汽车）这个名字，我们是不改的！”何小鹏以福特、丰田、特斯拉等以姓氏命名的车企为例，称以其名字命名品牌，是对小鹏汽车品牌认同和责任的表现。然而，就是有点“土味”的小鹏，却是近期势头最猛，首家月交付破万的新势力。

2021年9—11月，小鹏汽车交付数据分别为10412辆、10138辆、15613辆。2021年前11个月，小鹏汽车累计交付量为8．22万辆。按照这个步调，小鹏汽车或许有可能今年就跨过年交付10万辆的大关。“蔚小理”中，交付最晚、上市最晚的小鹏汽车，如今后来居上，暂时成为了“大哥”。

2021年下半年，蔚来、理想都因供应链不稳定导致交付量出现大幅波动。在此期间，小鹏汽车的产能却较为稳定。何小鹏称，小鹏汽车自有的肇庆工厂目前每天双班生产20小时，产量持续爬坡，且表示公司会在第四季度努力克服芯片短缺和部分地区疫情带来的挑战。

2021年Q3，小鹏汽车新车交付25666辆，同比增长199．2％；总营收57．20亿，同比增长187．4％；整体毛利率为14．35％，环比增长2．42个百分点，超过彭博预期的13．4％。最新的财报中，小鹏创下了单季度最高的研发费用，Q3研发费用为12．64亿，同比增长99％。

2021年前三季度，研发费用总计为26．63亿，同比增长110％，且超过2020年全年17．26亿的研发投入。此前，何小鹏曾表示，2021年研发投入将有大比例的增加，到2021年底研发团队将扩大一倍。Q3的电话会议上，何小鹏透露，“截至2021年三季度末，小鹏研发团队人数超过4000人，较2020年底增加超过100％。”新势力你追我赶，竞争激烈，12月2日，何小鹏在活动上谈到，“在新能源赛道中，全球将来会有5到10家主要的玩家。”小鹏会是其中之一吗？

理想ONE累计交付破十万

理想汽车是“蔚小理”中月交付最晚破万的一家，2021年11月，理想月交付量13485辆，同比增长190．2％。2021年前11个月，理想汽车总交付量达76404辆。自交付以来，理想ONE累计交付量为110001辆，成为首个单款突破十万辆的造车新势力产品。

目前，理想只有一款产品，公司现阶段的表现完全取决于理想ONE。理想的第二款新车理想X01将在2022年二季度发布，三季度开始交付。

眼下限制理想ONE产能的因素可能是供应链。理想8月交付9433辆，快摸到月交付万辆的门槛了。但好景不长，由于芯片供给不足，9月理想交付仅有7094辆，环比下滑24．8％。在芯片紧缺的情况下，理想汽车采用“先交付后补装雷达”的交付方案，公司10月交付7649辆，较9月回升。在Q3的电话会上，理想汽车创始人李想表示，在接下来的时间内，为缓解持续的供应链风险，理想汽车将继续与供应链合作伙伴共同寻找解决方案。2021年Q3，理想汽车总交付量为25116辆，同比增长190．0％；收入77．75亿，同比增长210％。毛利率方面，理想汽车是“蔚小理”中最高的一家。

2021年Q3，理想综合毛利率为23．4％，较蔚来高3．1个百分点，较小鹏高9个百分点。

2021年Q3，理想ONE整车毛利率为21．1％。公司CFO李铁表示，理想汽车致力于达成理想ONE毛利率目标，即实现25％的毛利率。不过，3家新势力车企中，毛利率最高、亏损最小的理想，仍然很“抠”，无论是研发费用还是营销费用，理想的投入都是最低的一家。

2021年Q3，理想研发费用为8．89亿，同比增长166％；研发费用率为11．43％，较蔚来低0．74个百分点，较小鹏低10．67个百分点。

营销方面，理想Q3的营销费用为10．21亿，同比增长198％，营销费用率为13．14％，较蔚来低5．47个百分点，较小鹏低13．76个百分点。

严格控费的情况下，理想单季度亏损0．22亿，同比收窄近80％。高毛利、亏损少是理想的优势。理想的问题在于，理想ONE的爆款路线能否在新款交付前持续下去，以及供应链是否会对交付再次造成扰动。目前来看，三家公司中，小鹏月交付量暂均第一且稳定增长，但收入和毛利率垫底；理想交付量暂居第二，毛利率最高，但研发投入最低；蔚来收入最高，月交付量从“大哥”变成“三弟”，排名垫底。