“动力电池第三极”中创新航IPO，能否“复刻”宁德时代，最终逆袭成行业黑马？

2022-03-28 18:46

单凭扩产难赶超

动力电池正处于发展的黄金时期。

沙利文报告显示，随着新能源车市场的持续增长，预计2021～2026年间，全球动力电池装机量将以36．4％的复合年增长率增长，并于2026年达到1386．7GWh。其中，按装机量计，中国是最大的动力电池市场，预计2026年动力电池装机量将达到762．0GWh；2021年至2026年的复合年增长率将达到37．6％。

巨大的市场增量下，只有在短时间内最大程度扩张产能，才有可能拿到更多的订单并占据更大的市场份额。目前扩产已成为动力电池行业的主旋律，中创新航也不例外。

产能方面，中创新航主要有常州、洛阳和厦门三个生产基地，设计产能为11．9GWh，2021年实际产能为11．33GWh，产能利用率为95．2％，已近饱和。按照招股书规划，中创新航还将在成都、武汉、合肥及江门建设新的生产基地。较高水平的产能利用率也构成了中创新航的投资吸引力。

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但风险往往与机遇并存。据孚能科技研究统计，目前所有锂电行业的扩产已达到4725GWh，是需求的三倍；仅中创新航2025年的规划产能就达超500GWh，接近该年全球总需求预测值的二分之一。不难预计，未来动力电池市场将会出现供大于求的局面。

加上动力电池行业竞争愈发白热化，未来中创新航所要面对的竞争对手将不仅仅是宁德时代和比亚迪。

在国内电池没有了白名单制度的保护之后，国外品牌亦来势汹汹。LG新能源于1月完成了在韩国史上最大规模的IPO，风头正盛；瑞典电池新贵Northvolt获得一众欧洲车企青睐，被称为“欧洲的宁德时代”；获得特斯拉4860无极耳电池订单的松下，大有复辟日系电池荣光之势。

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各方角力中，产品已成为最可靠的护城河，中创新航也进行了不少产品创新。

高电压三元电池：具有高能量密度、长寿命和优异安全性的特点，成为乘用车的最佳电池系统解决方案之一；“弹匣”电池：率先在行业内通过三元电池系统的针刺不起火试验，大幅提升三元电池系统的热安全水平；全极耳叠片电池：具有体积能量密度优异、快充性能突出等特质；One－stop Bettery电池：具有新开发的极简结构，在能量密度、安全性以及经济性方面具有领先优势。

不过，高压三元电池已是各大电池厂商必备产品；弹匣电池是与广汽埃安合作研发的电池包，较难外供给其他车企；全极耳叠片电池的工艺难点都在于制造设备，效率低、成本高，不利于普及。

唯一具有突破性的只有One－stop bettery。其作为一款结构创新产品，通过减少40％结构件数量，搭载更多电池，从而增加续航里程。基于镍6系材料开发的第三代高压电池，配套One－stop Bettery后，100kwh电池包系统能量密度将达225Wh／kg，远高于市面主流电池包160Wh／kg的能量密度。

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从研发投入来看，招股书显示，2019年～2021年，中创新航的研发费用分别为1．36亿、2．02亿及2．85亿元，占营收比重分别为7．84％、7．15％和4．18％，占比逐年下降。与龙头相比，2019年～2021年前三季度，宁德时代研发费用分别为29．92亿、35．69亿和45．95亿元，占营收比重为6．53％、7．09％和6．26％。