8月10日晚间，磷酸铁锂龙头湖南裕能（301358.SZ）公告了总金额不超过65亿元的定增募资计划。

本次募投项目共有5项，分别为年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10万吨磷酸铁项目、年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目，以及补充流动资金。

 图源：湖南裕能公告

可以看到，湖南裕能计划以磷酸铁锂材料为核心，上探磷酸铁、碳酸锂等关键原材料，下延磷酸锰铁锂材料、循环回收等多元化产品，以期保持原材料高自供率，有效降低综合生产成本，并进一步推进“资源-前驱体-正极材料-循环回收”的一体化布局，提升公司核心竞争力。

先看四个募投材料项目，年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目，由湖南裕能全资子公司云南裕能负责实施，合计总投资达56.83亿元。

维科网锂电注意到，湖南裕能于4月24日宣布，拟通过云南裕能投资建设云南裕能新能源电池材料生产基地二期项目，项目总投资约80亿元，资金来源为自筹资金。

二期项目建设主要内容包括建设磷酸锰铁锂生产线、磷酸铁生产线、碳酸锂加工生产线、双氧水生产线及其他配套工程，项目规划建设期预计48个月。

对比来看，此次募投项目与4月的公告信息基本吻合，产能也揭开了面纱，但投资总额还相差23亿元，或为其他投建项目或者后续产能建设的投资额。

就项目建设内容来看，磷酸锰铁锂材料颇受市场关注。一方面，在于作为一种新型的磷酸盐正极材料，磷酸锰铁锂不仅与当下主流的磷酸铁锂、三元材料优势互补，且相比磷酸铁锂具有更高的能量密度、更好的低温特性以及低成本优势；相比三元材料有着高安全性和寿命长的优点，被视为走向固态电池的可行性极强的过渡方案。

另一方面，目前电池端和材料端已有多家企业频繁释放锰基电池信号，其中就包括湖南裕能的主要客户宁德时代、比亚迪、亿纬锂能和瑞浦兰钧。

其中，湖南裕能业绩严重依赖宁德时代和比亚迪。据2022年年报，湖南裕能2022年实现营收427.9亿元，同比增长505.44%；实现净利润30.07亿元，同比增长153.96%。其中前五名客户合计销售金额400.01亿元，营收占比高达93.48%。而宁德时代、比亚迪位居前两大客户，销售额合计为344亿元，占年度总销售额的80.45%。

不只如此，宁德时代、比亚迪还是湖南裕能股东。截至2022年末，宁德时代、比亚迪分别为湖南裕能第三、第七大股东，股权比例分别为7.9%、3.95%。可以看到，湖南裕能与宁德时代和比亚迪是深度绑定的关系。

因此，湖南裕能投建磷酸锰铁锂材料产能的计划，被市场分析认为或暗示了锂电行业龙头企业未来的技术路线选择方向。

目前，湖南裕能的磷酸锰铁锂产品目前处于中试阶段，已送样给下游客户。

再看磷酸铁和电池回收项目，湖南裕能称，近几年来，公司收购广西裕宁及产能扩建实现了磷酸铁高比例自供，并积极布局上游磷资源项目，设立湖南循环开展锂电池回收业务，一体化布局已初见成效。通过这两个项目，公司将进一步推进完善“资源-前驱体-正极材料-循环回收”的一体化产业生态和战略布局。

此外，湖南裕能还计划在贵州打造“磷矿-磷化工-磷酸铁-磷酸铁锂”产业一体化布局，不过目前暂未取得磷矿资源。