12月20日，钴业龙头寒锐钴业（300618）发布多条公告，涉及2023年度定增终止、前次募投项目终止以及变更募集资金用途等多项重要事宜。

50亿元定增终止

寒锐钴业公告，公司审议通过《关于终止全资子公司6万金属吨镍高压浸出项目并签署终止协议的议案》、《关于终止2023年度向特定对象发行A股股票事项的议案》。

今年2月，寒锐钴业披露定增预案，计划向特定对象发行股票募资不超过50亿元，将投向6万金属吨镍高压浸出项目。根据此前计划，该项目投资总额为93.29亿元。

显然，50亿的年度定增是为6万金属吨镍高压浸出项目量身定制。重金投入下，是寒锐钴业认为随着三元前驱体材料市场需求激增，公司需要把握机遇在镍资源领域寻求战略切入。

既然如此看好，为何在年末来个“重刹”，两个议案双双终止？

寒锐钴业表示，结合目前资本市场环境、镍领域新工艺更具优势等诸多因素的考虑，经公司审慎分析，现决定终止本次向特定对象发行股票的相关事项。

腾挪扩张新项目

虽然定增及募投项目终止，但寒锐钴业并未放弃在印尼的继续扩张。

当日，寒锐钴业公告，全资子公司寒锐香港拟与华鑫投资签订《合资协议》。协议双方在印尼建设合资公司，并由合资公司负责“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”的建设及运营（以下简称“2万吨项目”）。

合资公司的初始授权资本为150亿印尼盾，其中寒锐香港认缴出资105亿印尼盾，持股比例为70%。

维科网锂电注意到，上述2万吨项目的合作方依然是华鑫投资，合资公司所在地依然是终止的6万吨项目此前所在的印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县的工业园内。

不知寒锐钴业是否会将今年一年在印尼的投资换用至2万吨项目上。毕竟此前6万金属吨镍高压浸出项目已完成实施主体印尼寒锐镍钴有限公司的工商登记手续，且取得了相关注册文件，并于9月底获国家发改委备案通过。

2万吨项目报批总投资2.43亿美元，寒锐钴业将以自有资金或通过其他融资方式分期出资。

如同快速敲定投资方一样，寒锐钴业也已经为该项目找到了资金来源——终止此前募投的三元前驱体项目，将10.25亿的募资全部用于2万吨项目上。

根据寒锐钴业发布的关于变更部分募集资金用途的公告，其拟变更前次募投项目“10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目”部分募集资金用途。

简而言之就是寒锐钴业拟终止三元前驱体项目，拟将剩余募集资金10.25亿元调整至2万吨项目。

寒锐钴业解释称，原募投项目中的“钴新材料项目”及“废旧电池回收项目”，已于2023年12月达到预定可使用状态，公司拟将项目结项，已形成资产将继续使用。因市场环境变化、三元前驱体产能过剩，经审慎研究，公司拟终止三元前驱体项目。

值得注意的是，前次募投项目是寒锐钴业2020年非公开发行股票的募投项目，实际募集资金18.77亿元，项目总规划为4年，原本预计在今年11月投产。

然而在今年3月，寒锐钴业宣布将上述项目整体达到预定可使用状态的时间由2023年11月30日调整至2024年12月31日。

调整之后，至今年年中，整个募投项目仅投入了6.83亿元，三元前驱体项目也一直迟迟未动工。在这期间，寒锐钴业将超六成的闲置募集资金用来购买银行理财产品。据悉，投资收益已超千万。

三元前驱体产能过剩了吗？

对两个三元前驱体相关项目的终止原因，市场竞争、三元前驱体产能过剩是寒锐钴业给出的主要原因。

我们先看一组数据。SMM数据显示，10月，中国三元前驱体产量约73259吨，环比减少2%，同比减少20%。1-10月，中国三元前驱体累计产量为676,136吨，累计同比减幅1.7%。

供应端，部分三元前驱企业由于海外下游正极和电芯厂库存较大，终端需求不佳，出口量存在较大下行，部分厂家特定型号产品需求存在减量50%以上的现象。而国内市场，受益于下游特定车型销量较好，电池厂和正极厂均存在一定增量，对中低镍需求上行，部分企业内销增加。此外，数码市场在10月存在一定微小增量，部分厂家低价策略奏效产量上升，市占率提升。

11月，中国三元前驱体产量为72,634吨，环比减幅1%，同比减少19%。SMM分析称，进入11月，海外正极端需求有所分化，总体出口订单仍在下行，但是部分厂家高镍出口订单存在较大增量排产上行。国内市场，目前排产总体持稳，虽然终端需求仍有增量，但是年底将至，锂价仍在持续下行，正极厂对库存把控更加严格，且对前驱体压价意愿进一步走高，或存在提货延期以及需求难以兑现的现象。

由此来看，三元前驱体产量处于下滑趋势，供应端需求分化，但整体也是弱增长甚至是下行态势。这是下行周期下一定会经历的阵痛时期。

虽然三元前驱体有过剩趋势，那寒锐钴业转投的富氧连续吹炼高冰镍生产工艺就一定是初升朝阳？

寒锐钴业如此表示：“高冰镍广泛用于生产电解镍、镍铁、含镍合金、三元前驱体及各种镍盐，富氧连续吹炼高冰镍生产工艺趋于成熟，且同行业公司近期已成功实现工业化应用。富氧连续吹炼法生产高冰镍具有单位建设投资小、运营成本低、建设周期短、环保风险相对较小及原料适应范围广等优势。”

目前，格林美、华友钴业、中伟股份等三元前驱体龙头；欣旺达、青山、伟明环保、盛屯矿业等产业链企业都已在印尼布局高冰镍项目。

今年前三季度，寒锐钴业营收为37.17亿元，同比下滑6.13%；净利润为1.31亿元，同比下降48.56%。