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动力电池过剩?

2024-09-14 11:26
诗与星空
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文:诗与星空

ID:SingingUnderStars  

今年8月的车市,热闹非凡,多款新车陆续上市,新能源车市又开始新一轮的互卷大赛。          

 

北汽蓝谷和华为合作的享界S9号称对标迈巴赫,上市72小时订单就突破4800台,其搭载的动力电池是由宁德时代生产、带有巨鲸电池技术的100kWh三元锂电池。          

 

8月21日,阿维塔上海璀璨之夜现场,限量联名版·未来智能豪华轿车阿维塔012开启全球首秀,该车搭载宁德时代麒麟超充电池,成为全球充电速度最快的轿车。          

 

此外,刚上市的领克08 EM-P、极狐考拉S同样也搭载了宁德时代的电池。          

 

动力锂电池上游包括天齐锂业赣锋锂业、雅化集团等矿产资源供应商和贝特瑞、天赐材料恩捷股份等电池材料供应企业,中游包括宁德时代、比亚迪、中创新航等动力锂电池制造厂商,下游主要是新能源汽车厂商。          

 

据中国汽车工业协会统计数据显示,今年1-6月,我国新能源汽车产销分别完成 492.9万辆和494.4万辆,同比增长分别为30.1%和32%。          

 

受益于电动汽车储能系统和电动工具等领域的需求增加,锂电池市场近年来呈现快速增长态势,也带动主要原材料——负极材料市场实现了一定增长。          

 

今天要说的企业,就是生产人造石墨负极材料的尚太科技[001301.SZ],下游主要应用于动力电池和储能电池。          

    

01

上市即巅峰?         

尚太科技于2022年12月登陆A股,当时募集资金约20.64亿元,其中10.64亿元用于尚太科技北苏总部项目,预计建成后,公司锂电池负极材料产能将新增7万吨/年,另外10亿元用于补充流动资金。          

 

2022年上半年,该项目所使用的主要房屋建筑物已竣工验收,相关生产线已陆续投产。按照募投项目进度安排,2023年该项目至少达到投产65%,但财报中披露的数据并未体现出产能大幅提升。          

 

         

 

销售方面,由于下游新能源汽车动力电池、储能电池市场需求维持增长,公司的山西三期生产基地产能完全释放,在适配新型锂离子动力电池、储能电池的新一代人造石墨负极材料方面有所突破,促进负极材料销售数量的快速增长。          

 

可惜的是,销量快速增长没能带来业绩大幅提升,2023年反而营收、净利双降,颇有点“上市即巅峰”的意思。          

 

   全年实现营收43.91亿元,同比减少8%,其中负极材料实现营收37.36亿元,同比减少11%;归母净利润约7.23亿元,同比减少44%。           

          

业绩下滑的原因是:受之前年度行业总体需求旺盛影响,行业内企业普遍进行了大规模扩产,同时由于大量跨界资本和企业的涌入,市场竞争日益白热化,负极材料行业出现了结构性产能过剩,导致产品价格水平持续下降,行业利润水平也受到牵连、普遍下滑。          

 

除了毛利率从2022年41.65%降至27.74%以外,资产减值损失也是拖累公司盈利的主要因素。          

 

发生减值的资产全部来自存货,2023年存货周转天数为145天,同比增加了22天。随着周转天数的上升,存货发生跌价的可能性增大,确认跌价损失约1.05亿,较2022年增加了近一倍。            

         

 

目前公司又开启了北苏总部二期工程和山西三期项目,进一步扩大产能。但是,基于负极材料市场仍处于白热化市场竞争现状,下游锂离子电池市场需求增长放缓的客观现实,负极材料价格仍处于较低水平。          

 

也就是说,即使产品销量增长,很大程度上也是亏本买卖。

02

深度绑定宁德时代         

目前尚太科技的销售渠道基本稳定,已进入下游知名行业如宁德时代、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达等知名锂离子电池厂商的供应链,与宁德时代更是深度绑定。          

 

公司最初从事人造石墨负极材料石墨化加工服务,并开展金刚石碳源等碳素制品的生产和销售。2017年,公司嗅到了到锂电池行业的发展机会,从负极材料关键工序加工转向负极材料自主研发、一体化生产和销售。自此,公司进入宁德时代供应链。          

 

由于下游新能源汽车动力电池、储能电池行业集中度较高,而宁德时代又处于下游动力电池、储能电池龙头地位,因此公司与宁德时代深度绑定不失为“活下去”的良策。             

 

2021年至2023年,公司的第一大客户均是宁德时代,销售额占比分别为63.04%、56.65%、61.12%。          

 

深度绑定的好处不用多说,宁德时代今年1-5月市场份额为37.5%,稳居行业第一。背靠这棵大树,尚太科技的产品应该不愁销量,但客户高度集中也会带来一些潜在风险。          

 

为了适应大客户快速增长的需求,公司逐步扩大生产能力,销售规模得以持续增加。但如果未来公司不能持续获得宁德时代及其子公司的订单,且未能及时拓展新客户,则会对公司经营业绩产生重大不利影响。

03

2024年中报业绩         

2024年以来,负极材料行业机遇与挑战并存。一方面,主要人造石墨负极材料产品价格水平较低,行业利润率持续收窄;另一方面,以实现“快充”“超充”性能为代表的新一代动力电池负极材料产品,促进市场对原有产品的更新换代。          

 

行业内兼具研发能力、生产实力、紧跟行业技术发展路线的负极材料厂商逐渐脱颖而出,业务规模快速上升,市场份额持续增加,人造石墨负极材料市场呈现较为明显的“两极分化”竞争格局。          

 

而尚太科技具备了高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力,受益于相关产品市场需求的快速增长,公司的负极材料销售数量的快速增加,今年1-6月销量达8.38万吨,较2023年同比增长超55%。          

 

   上半年公司实现营收20.93亿元,同比增长6%;但是因为负极材料价格仍处于较低水平,盈利水平反而略降,归母净利润约3.57亿元,同比减少12%。           

04

总结         

虽然尚太科技背靠大树好乘凉,但现在疯狂扩产,一旦未来失去大客户订单,将对公司业绩造成极大影响。          

 

和光伏行业相似,锂电材料企业正在面临价格下行的困扰,而负极材料在动力电池行业中属于高能耗、低毛利的环节,公司想要实现盈利增长还将面临不小的挑战。

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       原文标题 : 动力电池过剩?

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