企业格局：大浪淘沙双雄并起

中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙曾说过，从2015年到2017年，国内动力电池相关配套企业已从150家降到了100家左右，1／3的动力电池企业已经出局。上半年在业界反响最大的“淘汰事件”当属沃特玛的（暂时？）出局：曾以“联盟”模式叱咤江湖的沃特玛深陷资金链断裂风波，已经宣布停工放大假了，后面它最好的结局可能也只是有人接盘了。

根据真锂研究的数据，今年上半年共有77家电芯供应商为新能源汽车装机，其中宁德时代以6．58GWh的累计装机量占比42．24％，排在首位；比亚迪半年装机量3．35GWh，占比21．50％，排名第二；两家合计占比63．74％。

6月份，只共有58家电芯供应商实现了有效装机，数量比5月减少了4家。其中宁德时代以1．12GWh的月度装机量登顶，占比38．33％，比亚迪以804．90 MWh位居第二，市场份额27．59％，两家当月合计占比65．92％。

表1上半年动力电池厂商出货量排名

数据来源：真锂研究

今年以来，宁德时代的月度电池供货量除了在4月被比亚迪反超之外，其他五个月份一直排在榜首。

4月份，比亚迪在本家纯电动客车上的搭载提速，当月比亚迪纯电动客车多个车型产量实现了年内0的突破，尤其是BYD6100LGEV9车型，4月生产了1100辆，客车磷酸铁锂电池的大量供货，使得比亚迪当月的电池供货量在时隔一年后再次超过宁德时代排在首位。不过，5、6月份比亚迪供货量再次较大幅度落后于宁德时代，这也使得比亚迪转变电池自产直销策略为开放外供策略的步伐加快。

表 2上半年宁德时代与比亚迪月度电芯供货量（单位：MWh）

数据来源：整车出厂合格证数据，真锂研究

另据高工产业研究院的数据显示，上半年，宁德时代在磷酸锂动力电池装机市场的份额高达47．7％，在三元的锂动力电池装机市场的市场份额达41．21％，而比亚迪相应的市场份额分别为19．86和24．26％，仅为宁德时代的半数左右。

不过，大浪淘沙的动力电池行业中，面向小弱企业的屠龙刀继续高高举起，而双雄并起的局面已然形成，并且早相当长一段时期内难以被撼动。

图 9上半年两类动力锂电池电芯供应商市场格局

数据来源：GGII

实力圈矿：布局原材料降本保利润

补贴退坡直至退出，车企还是希望能赚钱，很自然会将营收成本的压力转嫁给成本结构大户动力电池企业，因此动力电池企业的利润空间正在“像吃甘蔗一样”被吞噬，电池企业压缩成本的意愿也十分强烈，也就是说动力电池企业也要赚钱，怎么办？

2016年以来，电池原材料价格全面上涨。《中国证券报》刊文援引伊维经济研究院研究总监吴辉的观点：原料价格将影响电池企业毛利率，预计2018年动力电池企业毛利率将由目前的30％左右下降到20％左右。

中国碳石墨市场专业信息提供商鑫椤资讯的监测显示，锂材料方面，2016－2018 年，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格大幅波动，其中电池级碳酸锂价格波动区间大概在12．5－18万元／吨，2017年锂价呈快速上涨态势，涨幅接近50％。2018 年锂价开始回落。

钴价在2016－2018 年的涨幅超过了200％，是影响三元材料价格上涨的主要因素。今年上半年，钴价在高位略有回撤，但带给电池企业的成本压力依然较大。彭博某新能源金融分析师在5月表示，钴短缺速度要比原先预料的快，未来5－7年将成为电动汽车市场的潜在威胁。

镍价则呈缓慢上涨态势，2016年6月至今年6月的两年间，由2．05 万元／吨涨至2．7 万元／吨，年涨幅约15％。有报道说比亚迪三元电池预计在下半年开始逐渐尝试使用高镍产品。

图10动力电池原材料价格走势（单位：万元／吨）

资料来源：鑫椤资讯 中信证券研究部

总体来看，隔膜、电解液价格向下趋势明显，负极材料价格坚挺，三元正极价格则仍在高位，磷酸铁锂正极有一定下降。而在政策对高能量密度的既定要求下，三元锂电池的占比不会减少，这意味着动力电池正极材料的价格还将继续维持高企局面。

落实到电池价格方面，高工锂电的数据显示，2017年底，动力电池价格水平大概处于1．5元／Wh（磷酸铁锂）和1．45元／Wh（三元材料）的水平，比年初下滑20％－25％。《电动汽车观察家》在去年年底曾就今年的动力电池降价预期向动力电池（电芯）企业中高层做了一次问卷调查，有11个有效问卷返回，其中一家企业高层认为2018年价格只会降0－10％，近一半认为价格将降10－20％，三人认为降20－30％，还有两人认为会降30％以上。

按照20％的降幅保守估计，2018年底，磷酸铁锂电池的售价可能降至1．16－1．24／Wh而三元锂电池（NCM523）的售价可能降至1．12－1．2／Wh，与补贴退坡幅度比较接近。

为应对电池降价的最大障碍——正极材料价格坚挺，电池企业在上游材料领域积极布局，从去年开始，国内电池企业就开始了锂、钴、镍的圈矿运动。以“双雄”为例——

宁德时代投资控股了北美锂业，还将合资成立公司进行锂盐及正极材料生产，逐步建立起了从锂资源（包含锂矿及回收两种渠道）、碳酸锂及氢氧化锂、三元前驱体、磷酸铁锂及三元材料等较为完整的上游原材料布局版图。钴资源方面，宁德时代业已形成了以原料储备、长期租赁矿山原料供应、与合格供应商签订长期原料交易协议为主的保障体系。在去年7月，宁德时代与海外矿业巨头Glencore签署了2万吨钴的供货协议。

今年2月，比亚迪投资近80亿的“3＋2”电池级碳酸锂项目在青海盐湖开工，是目前中国最大的碳酸锂项目。比亚迪6月透露，已与中国中冶成立了合资公司，后者在巴布亚新几内亚有一个优质镍钴矿可以为合资公司所用。