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“风口之王”亿纬锂能杠上宁德时代,动力电池是下一个主战场

2020-12-28 10:32
锦缎
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风口2:全民ETC,想不上天都难

每逢节假日,高速公路收费口的长龙让老司机们苦不堪言,2019年5月份交通部和发改委印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,在政策的助力之下,2019年底全国ETC客户累计达到2.04亿,比上一年同期净增1.3亿用户,增长高达166%。

显然这又是一个翻倍的市场,得益于全民ETC政策,配套ETC芯片的博通集成,当年更是多次涨停,可见热点的爆发力多么惊人。

热点狂魔亿纬锂能再次成功出圈。实际上过去几年,亿纬锂能一直是ETC电池的主要供应商,约占70%的市场份额。在全民ETC的推动下,公司股价自然又是水涨船高。

图4:2019年ETC用户爆发式增长,资料来源:中国公路网,东吴证券

风口3:神来之笔-电子烟

在亿纬锂能涉足的所有行业中,最让人津津乐道的还是其价值投资麦克韦尔(现思摩尔国际6969.HK)。

2020年7月,思摩尔国际在港股上市,上市当日开盘后就涨125%,市值超1600亿港元,成为“中国电子烟第一股”。它还是全球最大的电子雾化设备制造商,拥有全行业16.5%的市场份额。另外思摩尔国际的业绩也相当优秀,2017-2019年公司归母净利润分别为1.9、7.3、21.7亿元,增速惊人。

接下来划重点,亿纬锂能是思摩尔国际的第一大股东,2014年亿纬锂能花了4.4亿元收购了麦克韦尔50.1%的股份成为第一大股东,当年思摩尔国际的估值不到9亿,现如今2600亿元市值,投资6年回报率接近300倍,堪称教科书级的投资。(关于思摩尔国际的详细分析,将在未来报告中揭示)

图5:麦克韦尔业务发展和资本运作一览,资料来源:公司公告,新时代证券

得益于不停地踩热点,亿纬锂能的股价也是一路飙升,近两年涨幅超10倍。

图6:亿纬锂能股价近两年最高涨幅超10倍,资料来源:wind

02

运气or实力

如果硬要说亿纬锂能是运气爆棚,那也无可厚非。毕竟随便什么电池他家都有,总能撞上一两个热点,好比刮刮乐,买的次数多了,自然能中个5元、10元。但当你深入剖析这家公司的内在,或许观点会有转变。

【1】提前布局,厚积薄发

前文提到的电子烟赛道,其实早在2010年,亿纬锂能便看好电子烟发展,将锂离子电池主要应用领域定位为电子烟电池。2012年,亿纬锂能收购德赛聚能,成为电子烟用锂离子电池行业龙头。

到了2014年公司不惜耗资4.4亿元,以账面溢价20倍的价格收购麦克韦尔50.1%股权。正是当初的超前布局,才有今天的超额收益。

而在豆式电池领域,亿纬锂能2013年就已开始投入研发扣式电池,经过多年发展公司已手握多项专利,成功打破Varta专利封锁,并切入三星供应链,因此公司抓住TWS耳机这个机会也是水到渠成。

图7:亿纬锂能在圆柱硬壳电池(豆式)领域的专利,资料来源:国家知识产权局

其董事长曾经说过“只有具备做世界一流产品的眼光和勇气,才能做世界上最好的锂电池。”公司频繁踩到热点,从某种程度上讲,也是得益于领导者的独到眼光,提前布局,方能厚积薄发。

【2】术业有专攻

公司的创始人刘金成材料化学博士出身,非常重视研发。创办公司时已从事锂电池研究与生产相关工作20余年,曾担任国家高技术新型储能材料工程开发中心技术部经理、武大本院化学电源有限公司总工程师,期间参与了国家863镍氢电池产业化攻关工作。

公司上市时已有的专利几乎全部是刘金成主持开发的,拥有丰富的研发经验与过硬的专业素质,典型的“技术派”。

公司的技术队伍也是相当彪悍,由几十名博士专家领衔,超过1000名集材料、电化学、结构设计和电子电路设计工程师,现已拥有国家专利及专利申请1724项。

与其说运气好,不如说其是一群钢铁工科男的专业胜利。

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