9月28日，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（下称“湖南裕能”）申报创业板IPO获受理，保荐机构为中信建投证券。

 图源：深交所

招股说明书显示，湖南裕能成立于2016年，是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，占营收比重超95%。

此次IPO，湖南裕能拟募集18亿元，用于四川裕能三/四期年产6万吨磷酸铁锂项目以及补充流动资金，合计新增年产12万吨磷酸铁锂产能。

 图源：湖南裕能招股说明书

股东方面，2020年12月，湖南裕能增资扩股并引入了主要客户宁德时代、比亚迪作为战略投资者，目前，宁德时代、比亚迪直接持有湖南裕能的股份分别为10.54%、5.27%的股权。此外，长江晨道为湖南裕能的第八大股东，持股比例约为4.49%，而宁德时代通过旗下宁波问鼎出资间接参股长江晨道。

 图源：湖南裕能招股说明书

产品销量方面，招股说明书显示，2020年，湖南裕能磷酸铁锂产量31,025.54吨，销量31,286.81吨，已超全年出货量。三元材料产量222.53吨，销量186.45吨，尚处于前期业务培育期，销量相对较小。

市场地位方面，GGII数据显示，2020年磷酸铁锂材料出货量12.4万吨，同比增长40%；2020年湖南裕能的磷酸铁锂市场份额为25%，排名行业第一。

客户方面，2018年至2021年第一季度，湖南裕能对前五大客户的销售收入，占整体销售收入的比重均超过95%。其中，公司对宁德时代、比亚迪的合计销售收入占比，分别达91.24%、93.56%、91.10%和96.99%，客户集中度较高。

此外，湖南裕能也在开拓其他客户，包括亿纬锂能、蜂巢能源、赣锋锂电、远景动力、瑞浦能源、宁德新能源、中兴派能、鹏辉能源、南都电源等。

 图源：湖南裕能招股说明书

产能方面，湖南裕能目前有三个生产基地，分别位于湖南湘潭、广西靖西和四川遂宁，2018年-2020年其磷酸铁锂产能分别为0.53万吨、1.42万吨和2.94万吨。

目前位于四川遂宁的年产2万吨磷酸铁锂生产线正在建设中，上述生产线投产后，湖南裕能磷酸铁锂的总年产能可达到5万吨左右。湖南裕能官方网站指出，四川遂宁作为公司重要的生产基地，计划总投资50亿元，总用地面积800亩，建成后，年产能规模磷酸铁锂达17万吨、磷酸铁达10万吨、三元锂正极材料达5万吨。

业绩方面，2018-2020年，湖南裕能的营收分别为1.62亿元、5.81亿元、9.55亿元，净利润分别实现1171万元、5737万元、4623万元。

从最新业绩来看，2021年1-3月，湖南裕能实现营收5.12亿元，净利润5362万元，总体呈上升趋势。湖南裕能称，报告期内，公司所处的磷酸铁锂正极材料行业以及下游的新能源汽车市场环境良好，随着公司产能逐步释放，公司营业收入稳步增长，营业利润、利润总额及净利润等经营成果保持持续增长态势，营业规模和盈利能力不断提升。

 图源：湖南裕能招股说明书

从业务结构来看，2018-2020年、2021年1-3月，湖南裕能主营业务收入以磷酸铁锂产品收入为主，占公司主营业务收入比例分别为100.00%、96.16%、97.37%和95.27%。

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毛利率方面，2018-2020年、2021年1-3月，湖南裕能综合毛利率分别为20.86%、23.64%、15.29%、20.85%。

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具体来看，湖南裕能磷酸铁锂业务是毛利贡献的主要来源，分别占各期毛利总额的99.76%、102.78%、102.77%和98.48%。报告期内，公司三元材料业务毛利为负，主要是因为三元正极材料新产线于2019年下半年正式投产，产量规模尚未释放，三元正极材料业务负担的人工、折旧费用等固定成本较高，导致三元材料业务毛利为负。

此外，三元材料已完成宁德时代的三元产品认证和产线认证，正在进行量产导入，预计批量供货后公司三元材料毛利状况将有所改善。