蔚小理驶出“减速带”：小鹏交付位列第一，理想领跑毛利率，蔚来争做出海先锋

2021-12-01 09:46

财务横评，理想领跑毛利率

小鹏虽然在交付量上夺得桂冠，但限于其单价低，毛利率以及汽车销售额仍为三家最低。

三季度蔚小理汽车销售额分别为83．1、54．6、73．9亿元，蔚来仍旧排名第一，理想小鹏分列二三。

不过值得注意的是，该季度理想综合毛利率达到了23．3％，综合毛利率主要是受到车辆毛利率增长推动，该季度理想车辆毛利率为21．1％，上一季度为18．7％，较上一季度增长的原因主要是理想ONE交付量增加导致平均销售价格上涨。

据理想电话财报会议中透露，目前理想交付周期在6－8周，因此今年理想不会采取促销等活动促进销量增长。

另一边，蔚来三季度车辆毛利率为18％，上一季度为20．3％，出现小幅下跌。主要是因为NT2．0平台上线，将对NT1．0平台采取加速折旧的会计处理。不过根据蔚来财报电话会议透露，NT2．0平台毛利率将达到25％，也是蔚来的长期目标。

小鹏三季度车辆毛利率为13．6％，上一季度为11％，依旧与其余两家存在较大差距，但总体呈现上升趋势。

不过收入低、毛利低，也并未影响研发投入，如前文所述保证技术、车型更新换代的频率是保持竞争力的重要因素。

小鹏在三季度研发投入12．6亿元排名第一，其实自去年四季度开始小鹏在研发投入上就在不断加码，主要是软件及新车型P5和G9的研发导致。另一方面，小鹏研发团队也在不断扩张，截至2021年三季度末，小鹏研发团队人数超4000人，比之去年末增加了一倍。

小鹏的投入也很有效果，在今年1024科技日上，小鹏发布了800V高压SiC平台、480kW高压超充桩、储能充电技术以及XPILOT3．5和4．0。

据小鹏财报电话会议透露，三季度XPILOT3．0在P7中附着率接近20％，而在截至9月30日交付的5万台P7中，也有超过11000台配备了XPILOT3．0。

在今年蔚来与理想声量较低的情况下，小鹏确实是最“闹腾”的一家。不仅入局机器马、飞行汽车，随着XPILOT3．5的推出，还将在明年下半年开始探索Robotaxi业务。

虽然资本不在乎造车新势力目前是否能够挣钱，但不断开启的新业务将使得企业短期利润承受较大压力。

三季度小鹏净亏损15．9亿元，远超其余两家之和，理想表现最为突出，得益于高毛利以及较好的成本控制该季度净亏损仅有0．2亿元。

不过有投资人向我们表示，现阶段并不希望看到理想盈利，更希望其花钱占领市场。

目前，理想下一款车型X01仍为增程式汽车，计划于明年二季度发布，三季度开始交付。纯电车型依然要等到2023年下半年。

好消息是理想的辅助驾驶系统正在逐渐追赶蔚来、小鹏。据理想财报电话会议透露，12月理想NOA将迎来国内规模最大的一次OTA。由于2021款理想ONE标配这一功能，因此在数据采集、测试上，理想或将拥有一定优势。

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