拉足 “钞” 能力，李想的理想照进现实

2022-02-28 14:35

五

利润

全年NON-GAAP口径经营利润转正

理想四季度实现经营利润0．24亿元,首次实现季度转正,超彭博一致预期的1．86亿元亏损。由于丰富在手现金的利息收入,公司四季度实现净利润3亿元,继续延续造车新势力中的一股清流。

更加值得注意的是,剔除股权激励产生的费用,理想汽车实现了2021年全年Non-GAAP口径的经营利润和净利润的双双转正,公司2021年全年Non-GAAP经营利润0．84亿元,Non-GAAP净利润7．8亿元。

数据来源:公司公告,长桥海豚投研

六

展望2022年

冲击18万年销量

销量仍就是资本市场核心关注的点:

【1】公司一季度交付指引3．0-3．2万辆,同比增速仍保持在100%以上,不过考虑到春节等因素,环比四季度有超10个的下滑,指引并不算很积极。扣除1月销量,意味着2-3月份月均销售不足1万辆。

市场对理想汽车2022年的预期交付量在20万辆左右,市场预期比公司指引更积极公司一季度收入指引为88．4-94．3亿元,略低于彭博一致预期,增长动力主要来自量,没有价格提升的逻辑

【2】新车型是推动交付量的直接因素:除了单款爆品理想One之外,公司第二款车——大型SUV理想X01预计将于今年4月份上市,交付时间未定,长桥海豚君认为理想要实现20万的年销量,需要理想one保持在月销量1万台以上,同时新车型X01实现月交付量5000台。

【3】产能是当前限制交付量的直接因素,公司目前在产工厂为常州工厂,年产能10万辆,二期正在扩建中,完成后年产能将达到20万辆。根据常州基地负责人表示,常州工厂2022年的产量目标是18万辆,满足2022年的销量目标还有一定缺口,因此产能扩张是公司当前的重要任务。

北京工厂:2021年理想收购北京现代的北京工厂,计划2023年年底投产,一期年产能10万辆,用于生产纯电车型;重庆工厂:2022年公司将在重庆凉江新区建设重庆制造基地

【4】芯片短缺对行业的限制有望在2022年缓解,但近日爆发的俄乌冲突可能影响芯片原材料的供应。

综合影响交付量的几个因素来看,18万年销量是一个有挑战的目标,但也并非不能完成,理想ONE体现出来的精品打造能力有望延续到理想X01上,长桥海豚君对理想2022年交付量持积极乐观态度。

不过近期理想one的产品质量遭受质疑,包括爬坡实验失败和连续2次起火事件等,在新能源汽车快速走进大众视野的过程中,这样的事件并不新鲜。但汽车作为C端消费品,品牌和口碑是企业发展的重要因素,负面事件发生后考验理想的公关能力,展望积极的基础是理想必须处理好产品质量相关的负评。

以上主要是长桥海豚君主要根据财报披露数据所做的分析,至于我们关心的新车型、自动驾驶技术、芯片短缺等供应链问题,随后会从电话会议中寻找增量信息并做整理。

风险提示:此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。

原文标题 : 拉足 “钞” 能力，李想的理想照进现实

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