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事实上，对于比亚迪来说，过去五年的营收因新能源汽车的大卖而大幅增长，新能源汽车业务可以说是迅速改观了比亚迪的盈利能力。

虽然新能源业务是赚钱的，但目前的比亚迪仍然利润不高，除了盈利能力差，还有一个重要原因：

花钱太多。

比亚迪研发支出、销售支出和资本支出占比相当大。

首先来看研发费用。2021年比亚迪研发投入106．27亿元，同比增长24．20％；研发人员数量约4．04万人，同比增加31．52％。比亚迪的研发投入，在绝对值上是国内所有车企里最高的。因此，研发费用高企部分影响了公司盈利能力。

但长期看，研发支出肯定是有积极作用的。向智能电动化转型需要持续的研发投入，比亚迪当前拥有刀片电池、DM－i超级混动、e平台3．0、IGBT4．0等核心技术，这些技术都是今后决胜市场的法宝。

其次是销售支出，比亚迪2021年销售费用60．8亿元，同比增长20．3％。比亚迪表示，这主要是本期职工薪酬及售后服务费用增加所致；而管理费用为57．1亿元，同比增长32％，主要原因则是职工薪酬增加所致。

第三是资本支出。2015－2021年期间逐年增长，这些资本支出，一部分在动力电池，一部分在轨交。

此外，无论是手机还是汽车相关产品，更新换代极快，存货、固定资产更容易发生减值。2021年，比亚迪的资产减值损失9亿元，其中存货减值损失7亿元。随着规模的扩大，近两年比亚迪的资产减值一直处于历史高位，侵蚀了本就不多的利润空间。

由于比亚迪把国家对消费者的补贴放在收入中，所以国家实施新能源汽车补贴政策后，比亚迪因提前布局占尽优势。

过去五年，比亚迪一家几乎拿走了全国五分之一的补贴，公司新能源汽车的销售收入亦在补贴最凶猛的2015年超过了燃油车。

比亚迪对补贴依赖程度相当高，随着补贴退坡，已经出现下滑趋势的汽车业务毛利率还会进一步恶化吗？这一点也是值得担心的问题。

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我们可以看到，自新能源汽车巨无霸比亚迪2021年报公布后，比亚迪这三个字便充斥于各大财经门户网站，网络上各路大神开始拿比亚迪的业绩吐槽。

不过，尽管目前比亚迪饱受“增收不增利”的困扰，但市场上也不乏大佬看好，前有巴菲特坚定持仓，后有木头姐进一步增持。

从这份年报中，也不难看出比亚迪火热的销售情况。

2021年，公司合同负债规模149亿元，占收入比重7％，均是上市以来新高。这都是那些已经收到钱但没完成的订单，看似是负债，其实都是未来的收入。

几天前，比亚迪公布了投资者会议纪要，其中提到目前比亚迪累计未交付订单量达到40万辆，并且仍在逐月增加。据此，比亚迪保守预计2022年销量为150万辆。“若供应链向好，则将冲击200万辆的销售目标。”

由于销量情况不断向好、以及2021年在港股募资近438亿港元，比亚迪的资金缺口首次回正，也就是货币资金可以覆盖一年内到期的有息负债，短期资金压力得到缓解。

王传福曾讲过：“越是在出现调整的时候，就越是技术创新的时候、越是企业变革的时候、越是苦练内功的时候。”

的确，为了提振汽车板块的表现，比亚迪在过去两年里发布了很多新技术，包括“永不自燃”的刀片电池、“可行驶1200KM”的DM－i超级混合动力技术等，这些新动作一定程度上增强了市场对其新能源车发展的期待。

从2021年内来看，比亚迪新推的秦PLUS DM－i、宋PLUS DM－i、唐DM－i等多款DM－i超级混动车型广受市场追捧，今年还将进一步拓宽高端市场，推出高端品牌，价格区间预计在50万－100万元。

就像比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞所说的：“利润表现只是一个结果，在此背后，是比亚迪积累的技术和产品迎来了爆发期。”

也许，我们对比亚迪的认知只是冰山一角，没人知道这个“巨无霸”的野心有多大。目前二级市场给比亚迪的估值其实就是一二十年以后的预期贴现，也许十年后比亚迪真的会成为一家很赚钱的公司。

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       原文标题 : 比亚迪为什么不赚钱？