第二曲线能否支撑欣旺达重回巅峰

欣旺达的动力电池业务并非“一时兴起”的冲动，而是“预谋已久”。

从业务分录来看，早在2008年，欣旺达就建立了相应的事业部，只是当时的业务收入较少，上市前三年合计仅贡献了1800万的利润。初期公司切入了汽车动力电池模组业务，拓展电动汽车的动力电池业务，并涉及电动汽车电池电芯、模组、BMS（电池管理系统）和PACK（电池包）等核心环节。

2013年初见成效，动力电池相关业务可以贡献1.88亿的收入，同比增长了144%；次年公司成立了汽车电池子公司，正式加大对动力电池等新能源产业链产品和技术的研发投入；

不过这里还是要说明下，与宁德时代、比亚迪这些电池厂商有所区别，电池PACK是电池行业中“最脏最累”的活，毛利率只有它的上游--电芯制造的一半不到，同期的宁德时代动力电池系统业务的平均毛利率可以达到30%-40%，欣旺达仅有20%左右，这就决定了其在产业和资本市场上的表现会低于那些电芯厂商。

也是看到如此短板，2014年欣旺达收购东莞锂威，开始涉足电芯业务，为涉足汽车动力电池做准备。东莞锂威成立于2011年，主业业务是锂离子电池电芯研发、制造和销售。该收购分两次进行，2018年东莞锂威正式成为欣旺达的全资子公司。随后的三年，算是欣旺达的瓶颈期，整体动力电池及系统业务并未有太大的起色，这块收入3年都在7亿左右徘徊，毛利率不及20%。

直到2018年，欣旺达进入大厂车企供应链，开始为吉利的电动汽车供货，欣旺达EVB吉利电池包产线实现批量生产，并率先为吉利汽车首款插电式混合动力汽车——帝豪PHEV提供动力电池系统。这一年，动力电池业务收入首次接近10亿元，2021年年底，动力电池系统业务收入已经达到29.33亿元。

王明旺和王威兄弟的动力电池野心很大，但现实很残酷。

烧钱扩产动力电池，让公司现金流吃紧。今年3月初，欣旺达公告募资计划，发布定增预案拟募集不超过48亿元资金，用于SiP系统封测项目、高性能消费类圆柱锂离子电池项目和补充流动资金。其实从2018年以来，欣旺达已进行了三轮融资，累计募集资金75.89亿元，用于传统消费电子电池业务和新能源车动力电池业务扩张。

从自由现金流来看，欣旺达从近些年虽然整体盈利，但现金流明显呈现流出状态，2018年-2021年合计流出达到78.4亿。

主要碍于前期受到疫情爆发和产能释放不足等因素影响，2019-2021年，欣旺达动力电池业务实际上并不乐观，出现持续亏损。前面说到虽然2021年，欣旺达销售动力电池3.52GW，虽然实现收入29.33亿元，同比增长584.67%，收入增长很客观。但是，公司旗下主要动力电池生产子公司仍处于亏损状态。

其中，欣旺达电动汽车电池有限公司收入29.09亿元，净利润却是亏损3.04亿元；南京市欣旺达新能源有限公司和欣旺达惠州动力新能源有限公司在2021年分别也亏损4.44亿元和3.12亿元，合计亏损10.6亿。实际上动力电池业务严重拖累了欣旺达的业绩增长，2018-2021年，年均营收增长了22.47%，但年均净利润仅增长了9.33%。

据了解，2022年上半年，欣旺达汽车电池公司扭亏实现净利润1.33亿元，经营有所改善；但南京新能源和惠州动力净利润仍然处于亏损，分别为-3.62亿元和-1.14亿元，尚未能扭亏。

按照欣旺达此前的投资计划，到2023年，公司将投资建设50GW动力电池产能。截至2022年年末，欣旺达发布的动力电池拟建项目合计产能计划已接近240GWh，计划投资金额超过1050亿元。但是从公司负债情况来看，压力着实不小，2022年三季度来看，公司短期负债达到313.95亿，占比总负债的65%！而且短期负债中，短期付息债高达87.96亿，近两年的利息费用就高达5亿，并且公司还有近200亿的应付账款，整体资金压力非常大。

两兄弟着急烧钱扩产抢市场固然重要，但伤了自身元气还是得不偿失。

       原文标题 : 欣旺达：王明旺兄弟的锂电池野心