若要提一个2018年动力电池行业最失意的企业，一定会有人提起沃特玛，而最失意的那个人一定会想到沃特玛的创始人李瑶。在即将过去的这一年里，李瑶带领下的沃特玛的所遭遇的问题可以作为动力电池行业从无序扩张到洗牌集聚的一面镜子。

忆当年，在李瑶的带领下，沃特玛业务增长非常快，2015年的产量已达到1．4Gwh，2016年被坚瑞消防收购后，业绩增长更为迅猛。不仅仅在动力电池领域有所布局，其打造的新能源汽车产业创新联盟在电机、电控、电动汽车运营等方面更是动作频频，2017年，沃特玛动力电池装机量仅次于比亚迪和CATL，高居全国第三位。

看今朝，沃特玛已深陷泥沼，难以脱身，至今仍在求生边缘。从今年3月开始，沃特玛应商拉横幅向沃特玛追讨资金开始推到了多米诺骨牌。4月，沃特玛母公司坚瑞沃能发布公告称公司债务达221亿元，逾期债务为19．98亿元，公司控股股东及实控人质押的公司股份面临平仓风险，公司董事、沃特玛董事长李瑶所持股份已被司法冻结。

6月，沃特玛向全体职工发出通知，称公司一度出现资金困难的紧张局面，为解决因订单不足、资金困难给全体职工带来的职业发展影响，决定自7月1日起，全体职工放假6个月。

在此后一段时间，李瑶多方寻找资金填补漏洞未果，坚瑞沃能12月12日公告称，因未履行生效法律文书确定的连带清偿责任，公司及大股东李瑶被安徽省铜陵市中级人民法院列入失信被执行人名单。

以债权冲抵业绩 试图延缓破产时间

12月24日坚瑞沃能发布晚间公告称，近日公司与大股东李瑶签署了《债务抵消协议》，大股东李瑶出具《声明书》，同意以其对公司5037．45万元的债权冲抵其应付公司的业绩补偿款。

坚瑞沃能也不得不与时间赛跑，在财务能力上证明自己还没到非破产重整不可的地步。根据坚瑞沃能12月24日晚间公告称，近日公司与大股东李瑶签署了《债务抵消协议》，大股东李瑶出具《声明书》，同意以其对公司5037．45万元的债权冲抵其应付公司的业绩补偿款。

坚瑞沃能表示，上述声明书的出具，对业绩补偿义务人履行对公司的业绩补偿事宜有积极作用，同时对公司债务的消减、净资产的充实有着显著的影响。但留给坚瑞沃能从沉重债务中脱身的时间已经不多，早在今年4月沃特玛被曝出债务逾期事宜时，公司大股东及董事李瑶曾对供应商表态：“对沃特玛所欠下的债务，我李瑶砸锅卖铁也会负责到底，决不食言”。

而据公开报道，坚瑞沃能在今年5月就有意向以130亿元的整体估值价格将“沃特玛”这一包袱甩出。而2个月后，沃特玛130亿元的整体估值已经跌至50多亿元，只是由于监管银行不同意，所以不断推迟破产重组和清算的时间。

此前，李瑶已同意先期以9．62亿元作为应向公司支付补偿款的一部分，如今再次冲抵5037．45万元的债权，靠大股东的补偿可能使坚瑞沃能避免暂停上市。但如果公司不能恢复正常经营，2019年又该如何？破产重整不失为一种方法。

沃特玛启示录：技术路线调整比商业模式更重要

沃特玛和宁德时代可谓是2018年动力电池行业的两个极端案例，一家是独角兽企业迅速崛起称霸全球，一家是业内耕耘十几年的行业巨头却在短短半年间倾覆，真可谓眼见他高楼起，眼见他楼坍塌。另一方面，业内排名前三的企业都能被淘汰出局，市场变化之大，令局内人纷纷胆颤。

随着国家对高能量密度电池的政策倾斜，三元电池的比例正在不断上升，迅速席卷市场，赢得青睐。不耐低温、能量密度相对小的磷酸铁锂电池在乘用车和物流车的市场份额开始萎缩，市场占比不断下滑。

原来以磷酸铁锂为主的宁德时代和比亚迪迅速理解了政策方向，及时调整技术路线，除发展已有的磷酸铁锂电池外，更将三元电池的研发和生产作为重要业务，新增的产能也主要以三元电池为主。

而沃特玛似乎走火入魔一般，坚持走磷酸铁锂路线。包括董事长李瑶在内的管理层曾一致认为，技术与市场不是一回事，动力电池是集安全、寿命、能量密度和成本等于一体的综合体，不能离开系统的综合性能而盲目地、单独地去评价某一项性能。

然而磷酸铁锂路线能量密度低，补贴退坡后，其能量密度很难达到补贴要求，据了解，在2017年沃特玛销售的动力电池中，仅有14．3％磷酸铁锂电池的系统能量密度达到115Wh／kg，依靠以前的反向定制方式来获取国家补贴的方式已经不可能了。

在这样的背景下，忽略技术提升，单纯依靠产能扩展的模式已经不再适合当下新能源汽车市场发展的现状了，加快在三元及储能领域的相关战略布局，重视管理和技术路线调整也许是其它企业值得借鉴的地方。

【OFweek视点】沃特玛的发展轨迹已经跟李瑶本人融为一体，他的决策和判断在很大程度上也决定了公司的命运。李瑶领导的沃特玛牵头组建中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟尤其积极一面，它整合了原材料、电机、电控等共1000多家企业，创新联盟把产业链的话语权从整车厂拉回到核心零部件企业。然而，过重的依赖反向定制的商业模式掩盖了沃特玛本身存在的质量、技术等方面的不足，当技术路线出现变化时，又没有及时跟进调整，层层掩盖的危机终于在失去补贴的造血后爆发，变得不可收拾。沃特玛危局启示在于告诫业者：不要太过迷信商业模式，要紧跟技术路线的调整，作为企业时刻关注政策动向固然重要，但更重要的则是从管理到规划，一定要有清醒的判断、准确的决策和冷静的布局。