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动力电池装机量超预期 继续关注电力投资逆周期属性

市场回顾

截止1月4日收盘,上周电力设备板块上涨2.45%,同期沪深300指数上涨0.84%,电力设备行业相对沪深 300 指数跑赢1.61个百分点。从从板块排名来看,与其他板块相比,电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第4位,总体表现位于前列。从估值来看,电力设备行业整体当前处于历史低位,21.87倍水平,估值处于历史低点。

从子板块方面来看,锂电池(+1.18%),光伏(+1.5%),二次设备(+2.2%),风电(+2.62%),核电(+3.19%),一次设备(+3.41%)。

股价跌幅前五名:泰永长征、新纶科技、中环装备、双一科技、*ST尤夫。

股价涨幅前五名:汉缆股份、科林电气、四方股份、置信电气、宝胜股份。

行业热点

新能源车:2018全年动力电池装机量56.89GWh ,同比增长57%。

光伏:青海:将在海南州和海西州建设两个千万千瓦级可再生能源基地。

风电:福建省发布海上风电竞争配置办法,鼓励使用8MW以上风机。

核电:中国核电2018年发电1178亿度,明年计划发电1400亿度。

投资策略及重点推荐

新能源车:2018全年动力电池装机量56.89GWh ,同比增长57%,12月单月装机13.3GWh,超出预期。三元电池装机占比58%,同比增长13 pct,宁德时代、比亚迪装机量占比达到41%、20%。动力电池:原材料降价短期还未传导到电芯环节,目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游:电解钴价格跌幅1%,硫酸钴价格上升1.6%,硫酸锰和硫酸镍价格稳定。中游:正极:钴酸锂价格下跌6.9%,磷酸铁锂价格稳定,523三元正极和三元前驱体价格稳定。负极、电解液和隔膜价格稳定。整体而言,电动化趋势迅速推进带来的需求增长,是保证行业不断发展的源动力,预计2019年补贴将退坡并向高能量密度集中,看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来。

电网投资:电网投资逆周期属性已被市场重视,2019年逆周期操作将是经济稳步发展的重要推手,电力投资具备发展空间。能源局下发通知加快推进9个项目、12条特高压线路,合计输电能力5700万千瓦,将于2019年全部核准,目前已有青海-河南、张北-雄安两条线路得到核准,将利好清洁能源消纳,我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。

风电:2019年风电将全面进入竞争配置时代,福建省发布海上风电竞争配置办法,鼓励使用8MW以上风机。从已发布的竞争配置办法来看,因申报电价边际递减,电价下降幅度好于预期,竞争配置更关注运营商资质、风机技术和效率,引导行业向高质量发展。在配额制和竞争配置引导下,弃风限电有望继续改善,风电运营盈利能力显著提升,并且海上风电因资源优势、利用小时数及补贴电价高,获得地方政策支持,将成为未来主要发展方向,能够应用于海上高风速区、性能优异的大型海上风机将是设备商的主要竞技场。我们认为运营商将受益于盈利能力提升及规模增长,看好福建省海上风电龙头企业福能股份。

光伏:近期政策持续回暖,PERC组件由于需求旺盛价格上涨。硅料:致密料、菜花料均价格下降。硅片:单晶、多晶硅片均价格上涨。电池:多晶电池片价格上涨3.58%,普通单晶电池片价格上涨2.48%,PERC单晶电池片价格上涨1.7%。组件:价格稳定。整体而言,因年底并网需求上涨,单晶PERC因供不应求导致价格上涨。在政策预期回暖背景下,2019年行业将走出低谷,国内预计装机量40-50GW,全球装机因价格下降刺激,装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势,推荐高品质单晶硅料龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

核电:2018年共有7台机组投运,总投资423亿元的CAP1400示范电站项目已核准,静待开工。核电投资具备逆周期属性,2019年“华龙一号”机组有望获批,看好产业链龙头企业,推荐中国核电、应流股份。

投资组合

中国核电、福能股份、国电南瑞、当升科技、隆基股份各20%。

风险提示

新能源车销量低于预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

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