稀土回收龙头企业恒源科技：业绩大增
氧化镨钕等稀土氧化物正处于新能源的风口上。
高性能钕铁硼永磁材料主要应用于新能源和节能环保领域，如风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造，均符合国家大力倡导的节能环保理念，对国家实现节能减排目标意义重大。
这些行业在可预期的未来都将保持持续快速增长态势，特别是新能源汽车行业，过去三年均保持了 50％以上的增幅。我国及全球范围的新能源汽车进入高速成长期，为高性能钕铁硼永磁材料行业提供了广阔的市场空间。
高性能稀土永磁材料是清洁能源和节能环保领域必不可少的核心材料，其有助于降低各类电机的耗电量，节能效果显著。
钕铁硼永磁材料位于稀土产业链的中游，我国稀土产业链较为完整，产业链上游是稀土矿（包括独居石矿、氟碳铈矿、磷钇矿以及离子型稀土矿）的开采和冶炼。
产业链的中游包括钕铁硼永磁材料的生产加工，钕铁硼磁材是采用稀土原材料进行加工充磁制备而成，下游应用为传统汽车、新能源汽车、工业应用、风力发电、消费电子、变频空调、节能电梯和其他领域。
2019 年钕铁硼主要集中应用于汽车领域，传统汽车和新能源汽车合计占比 49．3％。永磁同步电机具有能量密度大、运行可靠、调速性能佳等特点，目前中国新能源汽车中使用最广泛的是永磁同步电机。材料方面，钕铁硼和硅钢片是永磁同步电机的关键材料，成本分别占据总成本的 30％和 20％。
钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。
根据相关资料，钕铁硼毛坯约 2／3 可制备钕铁硼磁材，每单位毛坯约含金属镨钕 25％，每制备 1单位金属镨钕需要 1．2 单位氧化镨钕。按此计算，每吨钕铁硼需要消耗 0．45 吨氧化镨钕。因此，钕铁硼价格减去 0．45＊氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料的毛利上限。
随着下游新能源需求高增长，稀土永磁材料需求大增，上游氧化镨钕需求增加，国内氧化镨钕价格不断走高。2021 年 3 月，国内氧化镨钕结算均价突破 500 元／千克，根据包头稀土产品交易所数据，2021 年 3 月 16日国内氧化镨钕的结算均价为 540 元／千克。
稀土价格的攀升将带动恒源科技的稀土回收业务业绩增长。
2021年，氧化镨钕的价格已经翻倍。
根据 EVTank 数据，2020－2025 年全球新能源汽车销量逐年增长，2025 年全球新能源汽车销量将达到 1640 万辆，期间将释放大量氧化镨钕需求。
根据中国产业信息网数据，单辆新能源汽车钕铁硼需求为 5－10 公斤。假设每辆新能源汽车耗用 5公斤钕铁硼。根据我们测算，2020－2023 年新能源汽车氧化镨钕需求分别为0．54／0．79／1．11／1．49 万吨。
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