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宁德时代2022年报一季报:“业绩雷”如期而至,宁王的时代落幕?


材料继续涨价+新签采购价格+低价库存四季度被消耗

盈利指标滑铁卢

2.1 毛利率和净利率高位大幅下滑:2022年一季度公司毛利率仅14.5%,净利率3.1%,盈利指标高位滑坡,短短一个季度的时间,创历史最低纪录,原材料涨价是根源。

宁德时代在众多电池厂中是产业链布局最完善、话语权最强的,但一季度原材料涨价趋势加速,同时也是重新制定采购价格的关键季度,另外公司四季度末的库存处于相对低位,不得不购买高价原材料。

下游新能源车企一季度盈利损伤并不大,并且车型涨价大多发生在一季度末甚至二季度,因此推测电池环节顺价不及时,二季度有修复的可能。

数据来源:公司公告、海豚投研整理

数据来源:wind、海豚投研整理

数据来源:wind、海豚投研整理

2.2 费用端:整体保持平稳,规模效应下费用率并不高。伴随公司业务规模的急剧扩张,公司对应的费用规模也呈现快速扩张趋势,但规模效应也得到了体现,2022年一季度公司四大期间费用率11%,得益于本季度收入端有不错的表现。

研发费用:2022年一季度公司研发费用25.7亿元,研发费用率5.3%。与同行相比,公司在研发支出方面并不吝啬,磷酸铁锂三元锂电池两条腿走路,在获益的同时也需要公司承担更多的技术研发投入。同时公司进行钠离子电池、固态电池等新兴技术方向,动力电池技术路线并未完全成熟,保持技术的持续进步是维持市场地位的关键;

销售费用:2022年一季度公司销售费用15.3亿元,销售费用率3.2%;

管理费用:2022年一季度公司管理费用12.5亿元,管理费用率2.6%;

财务费用:公司在手现金充裕,财务费用常年体现为利息收入,但原材料涨价和产能扩张压力下,公司财务战略谨慎,2021年宣布不分红,一季度现金优势带来的利息收入减少,对公司整体费用的冲抵效果减弱;

数据来源:公司公告、海豚投研整理

数据来源:公司公告、海豚投研整理

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