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走出交易博弈,宁德时代依然“稳如牛”

动力电池系统:量价双升背后的硬气实力

1)全球通吃:从上半年动力电池装车的角度来看,由于比亚迪销量的放量,宁德时代国内市占率明显下滑,不过由于海外市场放量明显,而比亚迪电池以自供为主,宁德持续引领了国产系电池品牌对海外品牌的侵蚀,市场份额拉升了6.2%个百分点,依然是涨幅最大的一家。

2) 收入:实力外溢,涨价说涨就涨

2022年上半年动力电池营收791亿,上半年同比增长156%;而根据SNE数据,宁王动力电池装车量全球71GWh,同比增长115%。也就是说,上半年的收入从量的维度贡献了115%,通过连续的涨价,价格角度贡献了20%上下的增长。

上半年动力电池毛利率拉胯核心,主要是因为一季度的利润较差,二季度从整理毛利率(动力电池贡献毛利的60%以上)的超预期基本可以判断宁王动力电池毛利率修复速度是非常快的。

储能和电池材料:相比动力电池,更加亮眼

1)储能业务:相比于动力电池的全面回血,储能业务上半年整体表现比之前一个季度的大爆发逊色不少。上半年储能收入127亿,同比增长171%,仍在高增长当中,这次的利润表现着实有点难看,毛利率只有6.4%,明显差于以往20%的水准,可能与海外项目制储能有关。

不过,储能业务上毛利并不是重点,业务爆发性更为重要,储能赛道前途较大,作为行业老大未来应该可以走出了动力电池一样的成长性和爆发性。2) 锂电材料:上半年锂电材料销售收入137亿元,同比增174%,毛利率21%,增速和毛利率都有下滑,似乎上游资源品的涨价对它的盈利能力还是有一定打压。

四现金流:头号融资选手

虽然宁王自身盈利能力和占款能力都及其强悍,但由于持续的投入,宁王的经营现金流仍覆盖不了投资上的开支。但好在公司融资能力及其强悍,二季度融资之后,加上强悍的占款能力,现金流更胜从前,到二季度末手上现金与现金等价物高达1500多亿,可谓手里有粮,心里不愁,足够宁王放心去开发和投资新技术。

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本文为长桥海豚投研原创文章。

       原文标题 : 走出交易博弈,宁德时代依然“稳如牛”

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