上交所官网9月18日披露文件显示，由于河北金力新能源科技股份有限公司（以下简称“金力股份”）及保荐人海通证券申请撤回发行上市申请文件，上交所决定终止对金力股份首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

 图：上交所官网

一切皆有缘由。金力股份虽是主动撤回上市申请文件，但实际上内里千疮百孔，存在严重的“依赖症”、对赌协议清理不彻底、实控人背负巨额债务、三项专利被隔膜龙头起诉等众多不稳定的因素。

业绩患上严重“依赖症”

官方资料显示，金力股份成立于2010年，是锂电池湿法隔膜研发、生产、销售、服务为一体的综合型高新技术企业，现有河北邯郸、安徽马鞍山、天津、湖北枝江、安徽合肥五大生产基地。公司主要产品包括湿法隔膜基膜及涂覆隔膜，厚度范围2～25μm。

根据招股说明书，金力股份已与宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧、微宏动力、天津力神、海四达、天鹏电源、星恒电源等国内知名锂电池厂商建立了稳定的业务合作关系，并开始向LG化学、SKI、现代、远景动力等海外电池厂商小批量供货。

2021年，金力股份在湿法锂电池隔膜领域国内市场占有率约为8.9%，行业排名第四，仅次于恩捷股份、中材科技和星源材质；在全球锂电池隔膜市场占有率约为5%，排名第七。

2019年-2022年上半年，金力股份分别实现营业收入1.85亿元、2.19亿元、6.95亿元、6.91亿元；实现归母净利润-1.29亿元、-1.7亿元、1.01亿元、1.31亿元。

可以看到，金力股份营业收入处于稳步增长态势，且在2021年扭亏为盈，但整体利润仍处于较低水平。一探金力股份业绩大增的背后原因，与比亚迪有着密不可分的关系。

2020年7月29日，比亚迪与金力股份签订了采购合同，但这一年采购量较少，当年营收占比仅为0.79%。

2021年，一切开始产生量变与质变。当年10月，比亚迪以8000万元战略投资了金力股份，截至2022年上半年，比亚迪持有金力股份2.24%的股份。同时，2021年比亚迪取代国轩高科成为金力股份第一大客户，贡献了3.51亿元营收，营收占比高达50.53%。2022年上半年，比亚迪对金力股份的采购金额上升至3.8亿元，营收占比达到了54.97%。

这意味着，比亚迪是金力股份摆脱亏损局面的最大功臣。但过于依赖大客户，公司议价能力会受到诸多限制，业绩也会受大客户经营的影响，并且新客户开拓未能取得成效的话，公司的业绩将会处于不利局面。

曾签订20余项对赌协议

尽管金力股份受到比亚迪的荫蔽，但这份荫蔽是有条件的。比亚迪在入股的同时，还与金力股份实控人袁海朝等签订了对赌协议。

而且，包括比亚迪在内，金力股份或其控股股东或实控人曾与投资人签订20余项对赌协议；2022年3月至6月，金力股份与对赌协议各方分别签订了补充协议，以清理对赌协议。

然而，其中仍存在特殊权利条款，若金力股份发行上市申请被否决或因其他原因失效，或公司主动申请撤回上市文件的，则投资方的特殊权利条款（不同投资方约定的特殊权利不同）将自动恢复效力。

维科网锂电注意到，金力股份早已具备执行对赌协议的经验，此前已存在两起触发并执行对赌协议的情形，合计支付补偿金额超7510万元。

其一为2018年-2020年，，金力股份业绩未达到承诺要求，触发了业绩补偿条款，公司控股股东华浩世纪向投资人济南复星、宁波复霖、唐斌、林文海、马强支付了补偿金共计6510.48万元。

其二为2021年11月，金力股份触发反稀释条款，公司实控人袁海朝以6元/股的价格回购珠海北汽所持股份，向珠海北汽支付了股权转让价款和反稀释补偿款，合计1000万元。

现在，金力股份IPO已终止，那么其必须执行与部分投资方协议约定的特殊权利条款。按照此前支付的补偿款项来看，未来金力股份将面临高压补偿压力。

此外，根据首轮问询函，2022年4月-10月，金力股份控股股东华浩世纪、实控人袁海朝和袁秀英夫妇共签署了7笔对外借款协议，合计负债金额3.33亿元，借款期限在1-5年之间，利率为LPR加基点或年利率5%。

五项专利被恩捷股份提起诉讼

上述提及的“依赖症”、对赌协议、负债情况，算是金力股份IPO之前的遗留问题，在IPO推进过程中的五项专利诉讼纠纷，或许是导致IPO失败的关键原因。

今年5月和8月，隔膜老大恩捷股份对金力股份两度发起专利诉讼，涉及五项专利，合计赔偿金额2.8亿元。

5月22日，恩捷股份公告，公司下属子公司上海恩捷、珠海恩捷就金力股份及相关方侵害公司发明专利权、实用新型专利权纠纷分别向石家庄市中级人民法院、广州知识产权法院提起诉讼。

公告显示，珠海恩捷对金力股份发起诉讼的涉案专利为ZL201810751698.9号发明专利（案件号：M11660233603240）；上海恩捷对金力股份发起诉讼的涉案专利为第ZL201920914445.9号实用新型专利（案件号：M11661234603325）、第 ZL201921292978.4号实用新型专利（调解号：（2023）冀01民诉前调07521号），分别要求判令赔偿3000万元、2000万元和2000万元，共计7000万元。

8月8日，恩捷股份再度公告发起专利侵权诉讼：上海恩捷及日本帝人株式会社就金力股份侵害公司发明专利权纠纷向广州知识产权法院提起诉讼，涉案专利为ZL201380061102.8号（案件号：M11660239605781）、ZL201810710744.0号（案件号：M11660239605780 ），合计要求判令赔偿2.1亿元。恩捷股份后来又公告原告仅为上海恩捷。

由此，分析认为，相较于主板，科创板往往更加看重企业的科创属性，专利诉讼纠纷将会极大程度影响金力股份IPO进程。

同时，于金力股份而言，2.8亿元的涉诉金额属于巨额赔偿。金力股份也并未对恩捷股份方面的专利诉讼予以回应，而是在仅一个多月后，主动申请撤回发行上市申请。