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借力资本，“龙头”的产能焦虑

其实总归还是离不开“钱”之一字，宁德时代选择去押注学术也好，去整合上下游产业链也罢，都离不开用钱开路，四舍五入也就等于引资本入场。当然，引资本入场也需要一个由头，比如产能焦虑、开发新技术什么的。

8月份，宁德时代发起了高达582亿元人民币的天价募资，其对外宣称的便是为了扩产扩能，并涉及到对福鼎时代、广东瑞庆时代，以及江苏时代等6个项目的投资。尽管之后的募资规模也削减了不少，倒也是达到了450亿的巨额，到了这时，也不难体现出宁德时代借力资本的决心了。

毕竟除了宁德时代之外，其他动力电池企业也在扩大电池产能的路上拼命狂奔了起来。

根据统计数据显示，今年以来，比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源等动力电池企业宣布电池扩建项目近30次，合计投入资金超过了3000亿元，预计新建产能1000GWh，约为今年总装车量的10倍。

天下熙攘，皆为利往。推动各大电池厂商如此蜂拥而上的根本原因，绕不开“利益”两字。但面对逐渐被催熟的产能，却又不得不对另外一件事进行深度思考——未来的市场能否消化的了。

尽管有大佬喊出明年500万辆新能源汽车的口号，但按照目前的市场走向，其中混动车辆的占比会在其中达到一个很高的占比，但相对应的对于电池依赖程度更高的纯电车型，反而不一定会有混动车型那般畅销。这般结果传到到动力电池企业，其实也算不上什么天大的好消息。

虽然目前各种新建产能的投产时间不能确定，但毫无疑问的是，随着时间的推移，大量的动力电池产能会进一步释放出来，而且估计其中大部分是磷酸铁锂电池的产能。所以，如果按照上文中提到的预计新增1000GWh的产能计算，产能过剩的出现也只不过是一种时间问题。

而且，资本市场上的各种潜在规律，也将矛头指向了这种未来的产能过剩问题。

从股市的角度来看，自今年以来，电池市场进入到了加速上涨的周期，不仅仅是电池厂商，连带着矿产原材料也是加速上涨。市场情绪高昂之余，号称“电池茅”的宁德时代，也难以避免地出现了估值泡沫。

据了解，宁德时代现在的PE（ttm）为172，按2021年预测业绩计算的PE为116，如果再按照2022－2023归母净利润40％的增速计算，宁德时代股价已经透支了2022年的业绩。换句话说，现在的股价，放在明年才合适。

一盆冷水当面淋下，用业内人士的话来讲，行业高景气度的背后是短期供需错配带来的产品涨价，但这种周期能够持续多久，很难预测。而且伴随着高利润的推动，厂商们纷纷快速扩产，这为未来的“产能过剩”埋下了祸根。要知道，市场需要的是优质产能，而非落后产能的堆积。

不难预见的是，当行业周期再次进入下行，落后产能被清出，宁德时代显然也很难在未来的大势中独善其身。只不过现在的矛盾在于，宁德时代又不得不加紧产能的扩充，借以扩大优势的同时，加固壁垒，用来抵御后来者的量能挑战。

矛盾呵，矛盾呵，不在矛盾中上行，就在矛盾中坠落。想来宁德时代在不久的将来，也能找到真正的解决方法吧。

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全球化与国际化的碰撞

最近接收到一种有意思的思维逻辑，是关于全球化（globalization）与国际化（internationalization）辩证思考的。不难看出，在中文语境和英文语境中，两者虽然有些相似，但却有着两种不同的意味。

全球化更强调国内、国外市场的平等性，虽做不到一视同仁，但出发点便是两个市场齐头并进。而国际化则代表着另外一种方式——以国内市场为跳板，在具备一定行业基础之后，再向着国外市场发力。

两种发展方式各有千秋，说不上哪个好，哪个不好。就比如，茅台便是典型的国际化路数，虽然也不见得可以在国外占据多大的市场份额，但让其走全球化道路，从本质上就很违和。当然，具体情况也要具体分析，就好像现在的动力电池行业。

根据乘联会最新数据，10月份的中国新能源乘用车世界份额已经高达61％；如果再结合SNE Research与中国电池动力电池产业联盟的数据计算，10月份的中国动力电池世界份额也达到了58．8％。数字中所透露出来的便是，国内市场已经成长为世界新能源汽车、动力电池主要阵地的事实。

所以，从这个角度来看，宁德时代立足国内市场，走国际化道路才更稳妥些。但坊间对于宁德时代颇有微词的一点则在于，宁德时代只顾在国内动力电池市场“内卷”，却不能在国际市场上与LG新能源、松下等日韩动力电池企业匹敌。

如果非要将中国市场与国际市场分隔开来的话，显然是有所偏颇的。而且宁德时代的“技术出海”战略，也已经收获了成效，无论是与ATL签署《交叉技术许可协议》，还是将CTP技术授权给现代摩比斯使用，都代表着宁德时代的电池技术得到了传统电池强国的认可。

当然，不得不关注的一点是，现在国际市场上新能源汽车也已经开始陆续抬头，虽然疫情、芯片荒的回响还在，但如今百废待兴的国际市场显然已经成为一片新的沃土。

如果宁德时代不能集中力量解决掉既有的各种焦虑，哪怕在国际市场已有布局，也难免会有所滞后。更何况，特斯拉也好，大众也罢，也都在推动自己“宁德时代”的产生。

到了那时，宁德时代又将如何寻得真正的自己呢？

本文节选自《汽车公社》杂志11、12月刊封面故事