这是新能源正前方的第879篇原创文章，文章仅记录《新能源正前方》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

动力电池行业，除了宁德时代还有阿尔法收益机会，其他的都只有行业贝塔机会了，甚至很多厂商连行业贝塔机会都享受不到了。

此前新能源正前方追踪宁德时代的时候下过一个结论：动力电池环节，除了宁德时代和个别一两个其他厂商，绝大多数的动力电池厂商未来都只能看行业贝塔的机会，别想有阿尔法的机会了。

其实当时还有一句更残酷的话没有说出来，很多二三线厂商连行业贝塔的机会都看不到了。

这并非危言耸听，而是事实，在行业产能过剩、甚至越来越严重的情况之下，很多二三线动力电池厂商开始迎来了生存危机。不参与价格战吧，几乎是等死；参与价格战吧，卖得越多亏得越多，很可能是找死。

摆在他们面前的，似乎除了等待行业反转，或者被收购（或踩狗屎运被大资方临幸），要不就是破釜沉舟集中精力出海，看看能不能趟出一条血路来，不然也就等着破产了。

有了这样的认知后，再去看一些二三线厂商，对它们的业绩就不会那么惊讶了。

 01 孚能科技2023年业绩预告简析

孚能科技预计2023年全年亏损在17亿到21亿之间，跟去年同期相比，预计净利润将减少8亿到12亿，亏损同比增加86.00% 到 127.34% 。扣除非经常性损益后是16亿到20亿，与上年相比，扣非净利润将减少6亿到10亿，亏损同比增加61.18%到 99.43% 。

亏损这么多，主要有几个原因。首先，初期高成本的碳酸锂原材料影响了毛利润率，直接拖累了财务结果；其次，库存商品由于毛利润率下降，部分商品跌破可变现净值，导致公司需要大额计提，全年计提约5.45亿；最后，投资损失主要来源于土耳其的一家公司和一些战略投资，合计亏损约4.4亿。再加上股价下跌导致公司一些投资出现公允价值变动损失2.5亿。

公司对此的说法是，“综合这些非正常因素，导致公司的经营业绩不佳。”

虽然也都是事实，行业产能过剩导致竞争激烈，二级市场也是表现非常糟糕，但把去年的业绩不佳说成是非正常因素导致的，就实在有点自欺欺人了。

拉出公司过去几年的营业利润和净利润、扣非净利润一看就很清楚了。

就没有几个季度是盈利的，即使在行业最火爆和最赚钱的2021年和2022年，公司也是大亏特亏的。

话说回来，之前都那么惨，2023年动力电池行业那种糟糕的境况，甚至宁王都很难过，公司的业绩能好才怪，2023年出现巨亏也不足为奇，公司把业绩出现巨亏的原因推给非正常因素，反而让投资者觉得自己的智商被侮辱了。

 02 为什么孚能科技业绩这么拉垮？

客观一点讲，也不仅仅是孚能科技业绩拉垮，是所有二三线动力电池厂商业绩都很拉垮，除了亿纬锂能稍微好一点，其他的比如国轩高科、中创新航、欣旺达都好不到哪里去，行业火热的时候还能跟着喝点汤，像去年行业开始产能过剩了，就只有挨打的份了。

动力电池行业处于新能源汽车产业链中游，上游是锂矿锂盐厂商，掌握最终话语权，在行业产能供不应求的时候，上游赚取了产业链绝大多数的利润，下游又是主机厂商，甚至不乏巨头，动力电池厂商也很难有话语权，就是一个苦逼的中间商。

再加上行业卷出了宁德时代这样的巨无霸，垄断了国内近一半、全球近1/3的市场，掌控着绝对的竞争力，留给其他二三线厂商的机会就越来越小了。

此前下游主机厂商忌惮宁德时代的行业影响力，还会刻意扶持二三线厂商作为二供，保障自己的供应链安全，但随着比亚迪快速崛起，抢占了不少宁德时代的市场，宁王也意识到如果自己不能跟下游主机厂商同生共死，自己也好不到哪里去，不断让利下游，更进一步挤压了二三线厂商的生存空间。

具体到孚能科技，除此之外还有一些特殊情况，公司主打的产品是软包动力电池，但软包并非市场主流技术路线，现在市场主流是圆柱电池和方形电池，软包一直就是边缘角色。

软包电池的优势是不容易爆炸以及能量密度更高，但在动力电池技术进步的情况下，这两项优势越来越小，反而有一致性较差、工艺复杂、成品率更低和铝塑膜主要掌握在日本厂商等问题，导致无法成为国内主流，甚至此前主要的市场日韩和欧洲市场也慢慢抛弃了这条技术路线。

孚能科技虽然号称是国内软包动力电池龙头，但实际上就出货量而言，还不如亿纬锂能，可想而知它的生存境况。

其实孚能科技的逻辑很简单，核心就看软包动力电池路线能否随着欧洲市场起量而逐步为市场所接受，从现在来看，软包动力电池在新能源汽车上暂时很难有更多的表现了。

唯一比较可能的希望是随着铝塑膜实现国产替代，综合成本降低下来后，在储能电池领域可能因为成本优势还有点机会。

只是孚能科技能否熬到那个时候就不确定了，而且行业真的能等来春天，最先开花结果的就是它吗？实在很值得怀疑。

对于现在的它，就看广州工控能否继续把它收了，然后注入上下游资源，帮助它降低成本、提升竞争力、进入更多的下游主机厂商。

但即使能这么幸运，作为二三线动力电池厂商，又走的是非主流技术路线，想要逆袭几乎是不可能的了，能否活得好一点都很值得担忧。

对于这些二三线厂商而言，相比逆袭，活下来更现实。

       原文标题 : 号称行业龙头，却持续巨亏，即使行业暴赚，它仍巨亏，还有救吗？