侵权投诉
搜索
热门搜索:
订阅
纠错
加入自媒体

跌到六亲不认,新能源的泡沫挤完了吗?


客户结构看增长潜力

动力电池当前还处于市场格局不稳定、下游主机厂各怀小心思的阶段,其市占率的变化与下游客户结构有较大关系,客户结构及其汽车销量在一定程度上是公司业绩增长的前瞻指标。

下面两张图分别是券商根据高工锂电整理的数据,我们来看看各电池厂的客户特点和边际变化:

宁德时代始终是唯一进入全部列举车企的电池供应商,并且是大部分主机厂的一供,无疑是业绩最稳的一个。2021年宁德时代并非一供的主机厂主要有4家,分别是广汽乘用车(一供中航锂电)、上通五菱(一供国轩高科)、奇瑞(一供多氟多)、南京金龙(一供亿纬锂能)。另外,宁德时代在长城汽车(蜂巢能源起势)、长安汽车(扶持中航锂电)、中国一汽(比亚迪新进)、威马(瑞浦能源二供)、零跑(国轩高科二供)等客户中的一供位置并不太稳。剩下以特斯拉、蔚小理、上汽乘用车、吉利、南北大众、华晨宝马、上汽通用等为代表,宁德时代的供应份额远超同行;

宁德时代的客户边际变化,除了传闻,实际数据表现并没有表现出乏力。好的一面是宁德时代以磷酸铁锂击败LG化学,成为特斯拉中国工厂的一供,是其2021年全球市占率进一步提升的重要原因,同时在长安汽车体系内击败中航锂电,所以也并不只有中航锂电抢宁德时代生意的。

LG化学客户全球化,国内客户以特斯拉为主,但2021年失去了特斯拉一供的位置,在中国市场很难和国内的电池厂竞争;上汽通用也很青睐LG化学的电池,但目前上汽通用的新能源车卖的并不好。

比亚迪受限产能,仍旧以自供为主,外供进展有限,2021年自产外供的动力电池装机量仅占比5%,外供体系打开的客户目前集中在一汽和长安。

中创新航(原中航锂电):广汽乘用车的绝对一供、长安的大二供,另外也进入了上通五菱、零跑、小鹏、吉利等供应链,其中进入小鹏供应链是市场比较看重,而上通五菱、零跑、吉利大多还是低端车型、配套低能量密度电池的车型。另外中创新航赴港上市进程加快,据传即将向港交所提交IPO申请,当前的大热门。

国轩高科以磷酸铁锂电池为主,客户结构偏低端。客户方面主要以上通五菱(一供)、零跑(二供)为主,其中国民神车宏光mini ev的主要电池供应商就是国轩高科。新势力客户中最近势头很足的零跑也是公司的主要客户。不过在成本上涨、补贴退坡的背景下,定价便宜的车型销量将遇到更大的挑战。

亿纬锂能:典型客户是小鹏(二供),客户结构偏商用车。客户拓展方面,以捷豹路虎、宝马的48V供应商为主,但也错失了最近势头正劲的哪吒的订单。

孚能科技:乘用车客户为主,主要客户为广汽、北汽、一汽,2021年的重要边际变化是进入了北京奔驰的供应链,背后是2020年戴姆勒入股孚能科技并参与孚能科技科创板IPO,虽然供应占比较低,但也是宁德时代、SKI之外,唯一进入北京奔驰供应链的小供应商,是对孚能科技核心竞争力的很好的背书。不过后续的产品力依然有待跟进,如果后期产品力不过关,奔驰还有宁德时代和SKI。

蜂巢能源:背靠传统车企,拓展新势力客户。2021年公司在长城汽车中的供应占比提升,同时拓展了哪吒、零跑两个新势力客户。目前蜂巢能源已经启动上市辅导,计划于2022年科创板上市。

欣旺达:欣旺达目前的动力电池出货量很少,主要客户是吉利汽车,双方成立合资公司深度合作,同时欣旺达进入了吉利高端品牌极氪的供应体系。另外在公司近期增资扩产事件中,蔚小理纷纷出手,为公司下一步进入新势力供应商做好了铺垫。

鹏辉能源:主要客户是上通五菱,但并不是上通五菱的主要供应商,因此在客户方面没有优势;

综上,就两个龙头公司的竞争来看,宁德时代国内客户已经开发完毕,核心看出海,尤其是欧洲客户的拓展情况,LG化学国内不吃香,看美国市场的开发情况;

自成第二梯队的比亚迪,自有品牌的持续热销是其电池出货的最好保底,也比较稳;

就三四线电池厂来看,竞争是比较激烈的。中创新航是当前的大热门,孚能科技背靠奔驰,蜂巢依靠长城汽车的扶持起量,欣旺达在与吉利的深度合作中越来越好,国轩高科虽然背靠大众,但低端车型在补贴退坡、成本上涨背景下面临的出货压力较大,另外亿纬锂能、鹏辉能源客户结构反应出来的增长潜力相对不足。

客户结构反应到估值上,宁德时代、LG化学、孚能科技、欣旺达理应享受更高的估值,而国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源的动力电池业务估值理论上应该更低。

<上一页  1  2  3  下一页>  
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

锂电 猎头职位 更多
文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号