作者 ｜ 甄 瑶

编辑 ｜ 李国政

出品 ｜ 帮宁工作室（gbngzs）

2022年已走过三分之二，新能源汽车一直保持较高增长速度，在高需求驱动下，被喻为新能源车“心脏”的动力电池产业，迎来全面爆发。

为此注脚的是，宁德时代、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、中航锂电、蜂巢能源……一大批动力电池企业成为吸引资本争相抢筹的香饽饽。同时，左手忙订单，右手忙扩产，动力电池企业新一轮产能扩建军备赛如火如荼。

近日，A股5家动力电池上市企业相继披露2022年半年财报，该行业的真实状态随之浮出水面。

从营收来看，据帮宁工作室统计，上半年，在新能源汽车强劲需求的带动下，宁德时代、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、孚能科技营收均保持增势。其中，孚能科技营收增长高达近5倍，其余4家的同比增幅超过120％，凸显出整个行业的规模处于快速增长期，潜力巨大。

但再看净利润，2家公司的净利润出现不同程度的下滑，其中孚能科技仍然亏损。

从股价表现来看，上半年营收高速增长的动力电池企业，却正遭遇二级市场“退烧”。

8月24日，宁德时代股价高开近3％，随后几天急转直下，开启了暴跌模式。截至8月30日收盘，宁德时代股价大跌11．74％，总市值缩水近800亿元。其余4家动力电池上市公司同样“飘绿”，股价与年初相比均呈下跌走势。

增收不增利、上游原材料涨价、竞争加剧等一系列问题，折射出动力电池企业繁荣中的隐忧。

01．增收不增利

中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，2022年上半年，宁德时代以52．5GWh的装车量，高居中国动力电池企业榜首，市场占比达47．67％。

比亚迪紧随其后，以23．78GWh的年装车量位居第二。宁德时代和比亚迪共同占据中国动力电池市场近七成的市场份额。

在2022年1－6月中国动力电池装车量排名前十的企业中，除业务多样的比亚迪以及LG新能源外，共有宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达等5家中国上市企业。

从它们上半年发布的财报中，可以一窥动力电池市场现状。

财报显示，上半年，宁德时代营业收入1129．71亿元，同比增长156．32％；归母净利润81．68亿元，同比增长82．17％。

如果按一季度净利润约15亿元计算，那么二季度宁德时代净利润约67亿元。

为何二季度净利润恢复增长？“二季度与客户价格协商后，公司盈利能力得到比较好的修复。”在8月23日召开的上半年业绩说明会上，宁德时代副总经理兼董事会秘书蒋理表示，“今年原材料涨价太快、太猛，已远超合理水平。不得已，宁德时代跟主要客户友好协商，对价格进行动态调整。”

2021年，宁德时代营收首次突破千亿，达到1303．6亿元，同比增长159．1％；其归母净利润为159．3亿元，同比增长185．3％。

随着营收高涨，其市值一路飙升，在2021年5月突破了万亿人民币，业内称其“宁王”，在汽车产业链中率先跑赢车企，成为首家万亿市值的企业。

不过，毛利率逐年下跌，扯下了动力电池市场的遮羞布——原材料价格上涨的影响，通过数字的不羁下跌，真切地呈现在了市场面前。

今年上半年，宁德时代毛利率同比下降8．58％至18．68％（2016年的高点达到43．7％），且三大主营业务动力电池、电池原材料、储能毛利率分别同比下滑7．95％、0．5％、30．17％。

从近5年净利润变化趋势来看，除宁德时代能保持一定的盈利水平外，其余4家上市企业净利润基本在10亿元以下水准，总体表现为增收不增利。

孚能科技更是从2018年开始亏损之后，至今未能扭亏为盈。

2021年，孚能科技净亏损增至9．5亿元，公司解释称主要受当年动力电池产品价格下降的影响。

到今年上半年，孚能科技实现营业收入52．23亿元，同比增长495．48％；归属于上市公司股东的净利润为－1．59亿元，而上年同期为－2．26亿元，说明亏损有所收窄。

“市场供需关系波动、行业竞争加剧、地缘政治，或将会对公司生产经营产生不利影响，公司依然存在短期内无法盈利，经营亏损进一步扩大的风险。”孚能科技在半年度董事会经营评述中表示。

欣旺达、亿纬锂能和国轩高科同样增收不增利。

亿纬锂能上半年营业收入149．3亿元，同比增长127．54％；净利润13．59亿元，同比下降9．08％。欣旺达收入217．2亿元，同比增长38．49％；净利润3．72亿元，同比下降39．72％。

至于国轩高科，尽管上半年营收远超往年整年业绩，到达近5年的历史高点，但其利润与利润率自2020年起已连续3年处于低位。

亿纬锂能和国轩高科在财报中透露，营收上升和净利润下降，是原材料价格上涨、地缘政治风险导致的供应链中断、新冠肺炎疫情周期性等多重困扰下所致。

事实上，进入2022年以来，动力电池原材料碳酸锂的价格持续高涨，让本就难以盈利的新能源车企苦不堪言。

公开数据显示，今年碳酸锂价格一度飙升至51．5万元／吨，一年多的时间里，涨幅超10倍。

“从当前的市场来看，碳酸锂价格已开始回调，但回调并不明显，其价格仍处在高位。”中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，这导致新能源汽车生产厂商和动力电池企业成本居高不下，而成本上涨让本无盈利的企业加剧亏损，增收不增利。

全国乘用车市场信息联席会（乘联会）秘书长崔东树表示，动力电池供需平衡的缺口尚未完全补足，2022年原材料仍将处于涨价周期之中。