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锂电业狂欢警示录:越是形势大好、越要如履薄冰

2022-10-24 15:58
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买买买+“朋友圈” 为啥这么拼?

一时间、锂电业企业反成了生物链的顶层物种。

中泰资本董事王冬伟表示,刺激锂矿价大涨有短期长期两因素。

短期看,季节原因导致青海盐湖产量下降,加上疫情对运输影响,锂资源供给吃紧。下游企业年底赶工、广泛囤货,加剧供给短缺。

长期看,锂价上涨是因供需失衡,一个锂资源项目建成约需5年时间,而下游需求增加迅速,锂的即期产能并不充裕。

王传福曾公开表示,我国锂资源总量上说其实是够的,即便按照现有储量规模,也够支撑大约3亿台汽车的保有量规模。但截止2022年9月,我国机动车保有量约为4.12亿辆。

供需失衡,也使从业者纷纷打开扩产计划。以“宁王”为例,其近年多次出手国内外锂矿石项目,以提高自给率。今年来,更不断增持北美锂业等公司股份,并收购一系列上游加工厂,以提高整条链路的话语权。

据统计,今年以来宁德时代已公告在洛阳、济宁、厦门等地建设多个百亿级项目,总投资额超900亿元。

不拼也不行了。

9月13日,宝马集团宣布,已向宁德时代和亿纬锂能授予价值超百亿欧元的电芯生产需求合同。两家合作伙伴将分别在中国和欧洲各建两座电芯工厂,每座年产能将达20GWh。

9月28日,宁德时代董事会通过议案,拟以自筹资金不超140亿元,在河南省洛阳市投建新能源电池生产基地项目。

除了扩产计划,宁德时代还不断通过交叉持股、增资入股等方式,巩固供应链、扩大上游“朋友圈”。

9月30日,宁德时代与国宏集团签署投资协议,后者将以其持有的洛矿集团全部股权增资四川时代。四川时代为宁德时代全资子公司,运营四川宜宾的锂电池生产基地。

竞品同样没闲着,赣锋锂日前公告称:子公司赣锋锂电拟不超35亿元,投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目。

华泰证券指出,赣锋锂业已基本实现“资源、冶炼、电池”锂产业链一体化布局。

实际上,整个动力电池业已掀起一股扩产热潮。

2022上半年,以比亚迪欣旺达、中创新航、亿纬锂能等为代表的锂电池企业相继公布多个新投建项目。

9月28日,亿纬锂能公告称,拟出资8亿元拿下山东瑞福锂业有限公司20%股权。

同日,亿纬锂能还发布关于拟与沈阳市政府、沈阳经开区管委会签订《亿纬锂能储能与动力电池项目投资协议》的公告,项目规划产能40GWh,预计总投资100亿元。

亿纬锂能还公告称,拟向贝特瑞(四川)新材料科技有限公司增资8.84亿元,持有标的公司40%的股权,而贝特瑞向标的公司增资至13.26亿元,持有标的公司60%的股权。

足够豪横,只是一番买买买可是万能药?穿透表面繁华,一些隐忧点不可不查。

如今年前两季,亿纬锂能净利出现下滑。彼时,在上游原材碳酸锂价格高企影响下,各锂电公司都不得不面对毛利率收窄,增收不增利窘境。

即使强如宁王,亦有隐忧。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,今年9月,宁德时代以47.80%的占比持续领跑国内市场,国内装机量约15.12 GWh,比亚迪、中创新航、国轩高科、LG新能源分别以22.44%、6.16%、4.33%、2.96%的占比位居第2-5名。

全球市场上,据SNE Research数据,2022年1月-8月,宁德时代累计装机量达102.2 GWh,占比35.5%,较2021年的29.6%有所提升,LG新能源和比亚迪为39.4 GWh、36.5 GWh,差距肉眼可见。

但随着国内二线动力电池企业的快速成长,宁德时代多月来的市场份额跌破50%。且在磷酸铁锂电池装机量方面,7月曾被比亚迪赶超。

今年以来,比亚迪销量持续突破纪录。9月期新能源汽车销量首破20万辆,达到201259辆,同比激增183%,环比增长15%,力压特斯拉成为全球新能源车企销冠。

安信证券认为,比亚迪高增源于销量持续增加、高附加值车型占比提升、第一季车辆订价提高以及规模效应带来的成本下降等因素。同时其认为,比亚迪第四季业绩有望持续高速增长,并再超预期。

对宁德时代来说,这自然不是好消息。

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警惕周期饱和度

黄金期与寒冬期

不可否认的是,新能源仍是当下一等一的黄金赛道。

行业分析师于盛梅表示:无论未来增长前景,还是当下高景气度,包括产业规模,都是其他任何一个赛道不能相比的。但这不代表新能源市场没有周期性、产业没有饱和度。

新能源汽车渗透率逼近30%,各大电池厂、主机厂又纷纷大举扩产。一旦车市成长边际降低、电池产能集中释放,潜在的饱和过剩或让市场瞬间变脸,进而落下一地鸡毛。

基石资本合伙人杨胜君表示,新能源赛道在接下来几年仍然处在爬坡期,最快也要到2025年才有可能迎来行业高点。虽然接下来要继续保持过去两年的翻倍式增长可能比较难,但总体上仍然处于快增阶段。

隆众资讯磷酸铁锂行业分析师王娟则表示:目前各个企业的磷酸铁锂正在抓紧时间布局抢占市场,但受各方面原因影响,大部分装置建设进度都出现延后情况,目前来看,短期内暂时不会出现产能过剩的局面,但随着新产能的不断释放,预计未来两年后,磷酸铁锂可能面临产能过剩的局面。

一句话,再火赛道也有想象上限,需要警惕过犹不及、过于粗放激进、丧失风险敬畏心。往期看,从光伏到奶茶,赛道太热从不是什么好事。

君不见,业内竞争在悄然加剧。如刚刚上市的中创新航,招股书显示其2022年一季度毛利率只有8.2%,同期宁德时代为14.5%。而中创新航的主要客户,广汽集团和小鹏汽车,原本都是宁王客户。另一厢,众多后浪也在咄咄追赶,如脱胎于长城汽车的蜂巢能源,目前正筹划科创板上市。

行业分析师郝瑞表示,这些对手,一时不太可能直接击伤宁德时代。但却可能分流宁王的高估值,引导市场寻找下一增长潜力目标。而更多资本滋养下谁又能保证不会出现新的宁王。看看2022年9月国内动力电池企业装车量排行榜,相信不少公司会让投资者泛起涟漪。

其次,上游锂盐价格疯涨,已直接影响下游车企成本。今年以来特斯拉、小鹏、比亚迪等纷纷涨价,涨幅在3%至10%。

但长期看,限制市场需求、进而限制行业发展,这种涨价是不可持续的,上述车企被倒逼入局就是一个例证。伴随上游分食者、入局者增多,未来产量提升,锂盐产品价格下滑是大趋势。

毫无疑问,价格一旦回撤,宁德时代、赣锋锂业、亿纬锂能等将直面业绩考验。从高光到低谷,往往只是一个瞬间。

好在,展望后市,新能源汽车产业链仍将维持一段高景气度。

东吴证券电新行业首席分析师曾朵表示:需求端来看,国常会确定延续免征新能源汽车购置税政策,有助进一步鼓励明年新能源车消费。同时,对锂电产业链而言,国家政策驱动国内锂电产业链在技术、成本端全面领先。

没错,锂电业仍有一段黄金期,但离寒冬洗牌期也不遥远。从业者们容不下多少过分陶醉,更没躺赢可能,唯有苦练品质内功、技术创功、夯实产业基本盘、综合抗风险力,才有可能持续稳健成长,在下一次洗牌中安然过冬。

越是形势大好,越要如履薄冰、越要警钟长鸣。一声棒喝,不知能叫醒多少梦中人?

本文为首财原创

       原文标题 : 锂电业狂欢警示录 越是形势大好、越要如履薄冰

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