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中创新航实力几何？

经过刘静瑜3年的深度调整，如今的中创新航实力如何？

《电动汽车观察家》整理了宁德时代、比亚迪以及国轩高科几家企业数据，在财务数据、研发、技术和产品、产能和客户等方面进行横向对比。

财务数据上来看，虽然中航锂电的估值不低，但是营收并不大。以2020年的数据对比，宁德时代以超过500亿元的营收，达到中航锂电的17．8倍，国轩高科也是中航锂电的2．22倍。不过，2021年中航锂电营收增长非常大，达到68．17亿元，同比增长1．41倍。

资料来源：根据年报和招股说明书整理

当然，中航锂电的高营收是以低利润率作为代价的。从利润层面看，2020年，中航锂电的毛利率还能达到13．6％，到2021年就仅为5．5％。远低于宁德时代和国轩高科25％左右的毛利率。

资料来源：根据年报和招股说明书整理

虽然毛利率仅为5．5％，中创新航的净利润仍然可以达到1．1亿元。可见中创新航的成本控制极为出色。

资料来源：招股说明书

研发方面，2021年中航锂电的研发投入占比仅为4．18％，在体量如此之小的情况下，占比还远低于2020年宁德时代的7．09％和10．35％的比例。

资料来源：根据年报和招股说明书整理

有意思的是，虽然研发投入远低于国轩高科，但是研发人数却高于前者。除了工资以外，具体投入到研发中的实际金额或许不会太多。

从整体财务数据可以看出，中航锂电是以牺牲短期财务利润和研发投入，来换取生存的时间和空间。

不过要获得长期的生存和发展，研发投入如此之低，恐怕难以为继。

技术和产品层面，比亚迪和国轩高科都以磷酸铁锂电池为主要特色，比亚迪的刀片电池进一步提升了磷酸铁锂电池的体积能量密度，国轩高科则进一步改进材料，获得单体能量密度的提升。

宁德时代技术较为均衡，在三元和磷酸铁锂电池领域都有所布局，电芯方面有高比能和长寿命两个方向，此外还布局了钠离子电池。中航锂电主要依靠高压5系产品获得广汽的青睐，用提升电压的方式来提升电芯的能量密度，使得安全性有所提升。

在系统方面，各个电池企业推出自己的CTP（无模组）电池包。中航锂电推出了弹匣电池（应该就是广汽的弹匣电池），以及One－stop Bettery电池包方案。弹匣电池的特点是隔热和耐高温；One－stop Bettery方案则是高复合性。

当然，这几家企业的相同点就是都提升了电池系统的体积能量密度。

资料来源：根据企业资料整理

客户方面，宁德时代、比亚迪和国轩高科都有国际大客户，宁德时代绑定有特斯拉、宝马、奔驰等国际大厂；比亚迪则有福特、丰田、特斯拉（传闻）等国际大厂；国轩高科则是被大众加持。相比之下，中航锂电在国际客户上的斩获相对较少。

资料来源：根据年报、招股说明书等

就目前来看，中航锂电对前五大客户的依赖度非常高，收入占比达到近83％。

资料来源：招股说明书

从现有产能体量上来说，中航锂电的产能要远低于宁德时代，2020年宁德时代产能达到69．1GWh，是2021年中航锂电的近6倍。

资料来源：根据年报、招股说明书整理

基于这一短板，中航锂电开启了“大干快上”：至2025年，以500GWh的扩产规模，仅次于宁德时代、比亚迪和蜂巢能源；并最先喊出了，要在2030年达到1TWh的目标。

资料来源：网络资料整理

目前，中航锂电现已有常州、洛阳、厦门、成都、武汉、合肥和黑龙江七大产业基地，还将构建产业集群发展模式，规划珠三角、长三角、西南地区、中部地区和东北地区等五大产业基地集群，以及欧洲、北美等海外产业基地。

产能的豪言壮志已然放出，能否顺利上市、客户开发的速度能否跟上，以及产能建设能否顺利落地，是中航锂电要面临的下一道关卡。中航锂电能否从二线企业中率先冲出，让我们拭目以待。

无论如何，中航锂电已成过往，中创新航在新的应许之地，奋发图强。

（以上被采访人都是化名，姓氏为虚构。）

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       原文标题 : 中创新航：出洛阳记